科網基建能源受捧
專家剖析入摩影響
國際評級機構穆迪相繼下調中國及香港主權信用評級，但將展望由負面轉為穩定，短期內料不會再降級，當日股匯債市迅速收復失地。目前市場反而注視6月中MSCI明晟會否將中國A股納入MSCI亞洲(日本除外)及新興市場指數。今次專訪3名投資專家譚慧敏、李晶及謝琳，剖析「入摩」前夕市場動向。他們均認為「入摩」的實際影響有限，投資者更應留意市場流動性，以及經濟增長能否持續；投資選擇方面，他們分別看好科網、基建、能源等板塊。
明報記者 龍彩霞、王俊騏
匯豐聯席董事及高級市場策略師譚慧敏表示，今年以來，中國經濟數據有不錯表現，上證綜合指數升至3100點。對於近期地緣政治問題會否對股市造成影響，她認為地緣政治不能準確預測，投資部署仍以基本面出發。至於A股即使能成功「入摩」，譚慧敏認為A股比重非常小，對市場的心理影響大於實際影響。
匯豐譚慧敏：H股較A股吸引
早前大陸股市最大考驗是兩會有否新政策或人民幣會否持續貶值，雖然譚慧敏認為10月換屆後，明年人民幣會繼續波動，但今年中央以穩定為主要基調，相信人民幣趨平穩。雖然穆迪調低中國信貸評級，人民幣即時有沽壓，但很快已反彈。人民幣穩定料利好大陸股市及經濟。譚表示，去年底開始看好河北、天津及北京地產發展，早着先機吸納相關股份。
對於A股「入摩」方面，譚認為即使6月A股真的獲納入MSCI新興市場指數(將佔0.5%)或是亞洲指數(將佔0.6%)，但由於比重非常小，而且只會影響被動型股票基金或ETF的投資，交易額只佔10億至20億美元，對於一個市值達3萬億元人民幣的A股來說，心理影響多於實際；更何况整個A股市場獲納入是一年後的事。同時，一些主動型基金雖然可以投資多些A股，但目前已有滬港通及深港通等渠道，因此相信這些基金不會因為「入摩」而突然變得積極進入A股市場。
入摩心理影響大於實際
譚慧敏表示，A股與H股相比，仍然看好H股，組合佔九成是H股，而A股只有幾個巴仙；行業方面會選基建、科技、醫藥及鋼鐵等，予增持評級。
其中能源及原材料在早前有調整，她認為是吸納良機；她較看淡內房股，但近期也小注增持特別是以一線城市為主要開發地的內房股；由於汽車股去年稅務優惠完結，預料今年銷售減慢，所以減持汽車股。今年較關注大陸新股市場重啟，這會對二手市場成交有影響，同時A股估值及派息都不及H股吸引，因此她比較偏好H股。
只看好大型內銀
寧增持內險股
譚慧敏表示，中小型銀行在過去幾年槓桿業務升得很快，主要因為瘋狂發行存款證，這類理財產品以往並不納入監管，但現時開始受管制之內，中央政府也認為在經濟較穩定之時，可以繼續改革，以防經濟風險惡化，故看不到內銀前景十分好。
事實上，內銀盈利增長已由高位回落，幅度亦相當大，可以想像再增長空間有限。現時她偏向看好大型銀行股，今年中國經濟及市况偏向穩定，故中央較着力要降低銀行壞帳及債務問題，而且中國利率正在上揚，即貸款成本正在上升，對有雄厚存款基礎的大銀行實屬有利，反而對中小型銀行有壓力。
另一方面，由於目前大陸樓市熾熱，不少一線城市都實行限購令，亦影響銀行貸款情况。雖然三四線城市房產繼續去庫存，讓行業風險下降，但銀行仍傾向審慎借貸。
雖然各地收緊置業貸款將拖慢本季成交量，但長遠需求仍然存在，故會看好個別內房股。她反而認為美國今年會加息3次左右，對全球保險股有利，相信內險也受惠，因而去年底開始增持。
譚慧敏表示，中國出口(以美元計)在2017年4月增長8%，藉「一帶一路」解決產能過剩問題。事實上，大陸鋼鐵股一直以來都受產能過剩困擾，今年中國致力發展基建項目，對鋼鐵需求有正面影響，雖然今年來貨幣及房地產政策有所收緊，但近期多項宏觀數據包括工業生產、固定資產投資、零售銷售和出口等均顯示經濟增長整體走強。
