美元下跌原因
[2017.07.24] 發表
近周美元走弱，重要原因是市場認為聯儲局已接近完成加息周期。聯儲局主席耶倫在國會聽證會表示通脹對經濟的反應是最關鍵的不穩定性，美國財政政策是另一個不穩定性。她強調不穩定，市場解讀是加息機會下降。她又說聯儲局基金利率水平稍為低於中性，而現在中性利率以歷史水平來說甚為低企，因此基金利率不需要上升太多便會達到中性利率。
耶倫的說法和昨天另一位聯儲局成員Brainard的中性利率很快到達的意見完全一樣，Brainard認為聯儲局會很快開始收縮資產負債表，但她說聯儲局基金中性利率大概會接近零；如果這樣，聯儲局只剩下很少工作就能達到中性政策水平。這可能是聯儲局的主流意見。根據這個說法，聯儲局加息有限。耶倫亦指聯儲局預期現在拖低中性利率的因素會一路失去影響，因此在未來數年還需要進一步循序加息。市場解讀是重點不在「循序加息」，而在「未來數年」，即是短期加息機會下降，以後慢慢來吧。
六月份美國零售數字下跌0.2%，差於預期上升0.1%；撇除汽油汽車銷售的零售數字下跌0.1%，差於預期上升0.2%；控制組零售數字下跌0.1%，低於預期。六月份消費物價指數不變，和預期一樣，按年計上升1.6%；核心消費指數上升0.1%，差於預期上升0.2%，按年計上升1.7%，低於聯儲局目標。這些數字都加強了市場認為聯儲局已接近完成加息周期的想法。最新九月加息機會(圖一)。十二月份加息機會(圖二)。
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