貝萊德陸文杰：
基本因素支持 內銀內險資源看升
貝萊德中國投資策略師陸文杰指出，受惠大陸經濟增長加快，內銀股上半年壞帳減少推動盈利增長，料下半年息差亦會有所改善，盈利增長可望加快，故他看好內銀股；內險股得益於行業競爭格局改善，加上成功應用金融科技提升客戶體驗，同樣值得留意；而大陸有色金屬及化工行業料將推進供給側改革，亦是尋寶之選。明報記者 葉創成
佔恒指權重約兩成的中資金融股前一周顯著轉強，當中最重磅的建設銀行(0939)勁升7.07%，單一股份升幅已令恒指上升157點，加上工商銀行(1398)、中國銀行(3988)、中國人壽(2628)及平保(2318)亦同步向好，5隻股份總共為恒指添413點進帳，佔恒指前周升幅800點的51.6%(見表)。
經濟改善內銀壞帳撥備減
陸文杰接受訪問時分析，內銀及內險股上周向好，有基本因素支持，目前該行亦繼續看好該兩大板塊，「內銀的貸存業務盈利來自兩部分，一部分是淨息差，簡單來說便是向存戶拿錢後再借給個人或企業，靠當中的息率差距來賺錢。
今年上半年中央實施金融去槓桿的政策，令短期資金成本上升不少(編按：大陸銀行7天回購利率由去年底的2.5948厘升至6月底的2.8936厘，8月25日則收報2.9591厘，見圖)，但貸款利率卻沒有上調，對淨息差帶來衝擊，但內銀已經慢慢適應過來，在經營策略上有所變化，故下半年的情况會好轉。
至於盈利的另一部分是信貸成本，內銀借錢給客戶，自然有違約風險，並且要準備好有壞帳，並且就潛在壞帳進行撥備，這是成本之一；但今年上半年此情况明顯好轉，因為大陸經濟增長加快，而煤炭及鋼鐵等過去比較差的行業也好轉了，故內銀壞帳撥備下降，這是盈利增長的主要因素，預期下半年情况會繼續好轉，因為供給側改革會擴大至其他行業」。
內險受惠行業整頓科技應用
對於內險股8月下旬股價上升不少，陸文杰指是因為保監會在上半年推出不少政策，為行業進行清理與整頓，例如過去有些保險公司發行很多萬能險產品，而且積極併購同業，但現在這些公司已經被查辦，因此行業惡性競爭的局面已有所緩解；在此情况下，比較重視傳統保障產品的大型保險公司，目前經營環境是有改善的。
陸文杰更點出金融科技對銀行帶來的影響，保險商引以為鑑，「首先是餘額寶，對銀行的存款已造成明顯的衝擊，跟着是手機支付，對銀行的信用卡業務也是有衝擊的。銀行業被衝擊以後，保險業汲取教訓，便會尋求進步，個別公司發展金融科技現已取得一些成果，例如目前大陸居民已可利用手機買汽車保險，之後一旦汽車在路上出現事故，他們可利用手機為已損毀的汽車拍照再傳送給保險公司，保險公司不需要用人力鑑定，而是用人工智能識別，只要證實事故屬實，便馬上作出賠償。所以我覺得『科技改變生活』不是吹牛，而是在真實世界發生中，保險業確實已有個別公司應用新科技來提升客戶體驗」。
除了內銀及內險股外，陸文杰亦看好資源股。
國家主席習近平在2015年11月10日中央財經領導小組第十一次會議上首次提出供給側改革後，今年更定調為有關結構改革深化之年；陸文杰認為，供給側改革在過去一年多的實施過程中，率先在鋼鐵及水泥兩大行業試驗，並且已取得成果，證明不單可以解決行業產能過剩的問題，而且對經濟增長相當有利，故他相信，下一步將會延伸至有色金屬及化工等行業，跟着會在風電及火電領域推進。
供給側改革見效
看好有色金屬化工
陸文杰提到，大陸相關部門正非常嚴格執行環保條例，料在今年冬天，北京及天津兩個直轄市加上北方26個地方城市的30%工廠要暫停生產，以減少污染物解放以改善空氣質素，此舉無疑將令相關行業產能大減，亦可見供給側改革的執行力度相當強勁。
