加央行縮表
[2021.08.09] 發表
前周加拿大中央銀行行長在加拿大財經郵報表示不要對暫時性價格上升過度反應，呼籲對央行有信心能夠控制通脹。加拿大中央銀行是七大工業國家中第一個宣布收回寬鬆的中央銀行。市場對央行的先發制人舉動頗為接受。以加拿大債券的表現，實際上並不看到市場對央行失去信心。
Desjardins分析加拿大中央銀行沒有時間浪費在討論收回寬鬆，因為通貨膨脹(圖一)已經超標。加拿大中央銀行已經坦白承認通脹向上的風險。央行最近將今年通脹預期由原本的2.3%調高至3%，明年通脹由1.9%調高至2.4%，亦估計2023年通脹超標至2.2%。
雖然繼續循序漸進減少寬鬆是正常想法，但是加拿大央行可能需要強調整體買入及淨買入的分別。在今年年底將有大量債券因為到期贖回而從央行資產負債表(圖二)中流走，金額將會達到170億元。以央行現在每周20億元買入債券來計算，應該足以應付到期贖回直至10月會議。然而即使在10月會議開始將買入債券金額減少至10億元一個星期，加拿大央行的資產負債表在10月和1月之間仍然會增加。在2022年初當到期贖回債券金額將會增──2月和3月份接近70億元，5月份超過120億元，6月份30億元。所以一方面加拿大央行可能會在1月份宣布量化寬鬆已經完結，但現實上央行會進入再投資期間，會繼續運用到期贖回債券資金買入債券。明年2月至6月間，央行每個星期的買入債券總額會達到16億元，比10月份開始的每個星期10億元還要高。
當然，央行會強調寬鬆是透過資產負債表的體積，而不是流向；但是對很多投資者交易員來說，流向也是重要的。
如果加拿大中央銀行由量化寬鬆轉向再投資的舉動未能推高債息，那個時候可能會在回復正常周期的早期出現量化收緊，甚至出現量化收緊加息同時進行。
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