美股「恐慌指數」曾見5個月低
標指低位累升26% 市場忽視關稅風險
美國總統特朗普擴大關稅威脅之際，金融市場仍對關稅的潛在打擊幾乎無動於中，標普500指數及納指於周四更齊創新高。被視為風險情緒指標的比特幣，周五升勢持續，首次突破11.8萬美元關口，連續兩日刷新歷史高位。摩根大通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)警告，市場對關稅消息的反應過於自滿。
交易員似乎對經濟風險麻木，衡量標普500指數未來30天引伸波幅、俗稱「恐慌指數」的芝加哥期權交易所(CBOE)波動率指數(VIX)，周四跌至2月以來最低。
不過隨着市場人士憂慮美股超買，VIX指數昨曾升至17水平，較周四收報的15.78反彈。美股三大指數月周五回落，道指跌279點。截至周四，標普500指數在9個交易日內，5次刷新歷史高位。標指已由4月低位，回升約26%。Vantage Markets分析師Hebe Chen指出，當美股處於歷史高位，而波動率極低，反映投資者為「完美情景」定價，例如經濟軟着陸，而關稅風險徹底化解，而這似乎與現實嚴重脫節。
翻查過去一個月的數據，下跌的標普500指數成分股的成交量，平均只佔美國的交易所總成交量42%。根據Thrasher Analytics(TA)匯編的數據，這是2020年以來最低水平。
彭博社指出，特朗普一直將金融市場的表視，視為衡量政策成功與否的標準。大市過去一段時日持續向上，可能無意中為美國實施更嚴厲的關稅政策開綠燈，儘管大市表現只反映投資者期望特朗普最終退讓。
不少交易員和策略師預計，關稅不會全面生效，至少不會像特朗普所作出的威脅般嚴厲。市場期望他會像4月時宣布暫緩「對等關稅」般改變立場，並押注其作出的威脅只是談判策略，這導致市場對貿易戰升級不以為然。
Plurimi Wealth投資總監Patrick Armstrong表示，特朗普經常以極端的言辭展開談判，但政策結果往往較為溫和。不過市場沒有出現恐慌，意味當前沒有讓特朗普退縮的因素。
回顧今年4月初，特朗普宣布開徵「對等關稅」後，市場對美元資產信心大跌，美國國債遭到拋售，孳息率顯著攀升，納斯達克100指數捱沽，並進入熊市，促使特朗普宣布暫緩「對等關稅」。
美長債拍賣佳 市場恢復需求
截至周四，衡量美國國債市場波動性的VIX指數，跌至2022年以來最低。長債需求趨於穩定，周四舉行的美國30年期國債拍賣順利，得標利率為4.889厘，幾乎與競標截止前的孳息率持平。周三的美國10年期國債拍賣亦反應理想，反映市場對長債需求恢復。
Panmure Liberum策略師Joachim Klement表示，投資者錯誤估計特朗普政策帶來的風險，即使關稅維持在當前水平，也會加劇通脹，損害經濟，影響企業利潤率及收入增長。隨着美國財報季下周開鑼，企業數據將較清楚反映美國當前的經濟狀况。
(綜合報道)
