滬指10年新高吸引資金 A股有望走出「慢牛」格局
內地股市近日迎來高光時刻：上證指數本周相繼突破3700點和3800點，並創10年新高。隨?指數突破關鍵技術位，A股向上的想像空間被打開，市場參與者對於內地股市「牛來了」的期待又多了幾分。這一輪上漲能持續多久？
4因素支持市場走強
自本周一滬指收盤躍過3700點後，內地股市總體仍在延續漲勢。截至22日收盤，滬指成功站上3800點，收報3825點；市場交投亦保持活躍，當天滬深兩市成交總額約為25,467億元(人民幣，下同)，已連續8個交易日突破2萬億元。若自4月初的年內低點算起，滬指至今已漲逾20％，屬於一般意義上的技術性牛市。
關於本輪行情上漲的原因，內地財經界普遍將之歸結為四個方面：
一是基本面，隨着近年來的持續發展，內地經濟的強大韌性和科技含量正在得到愈來愈廣泛的國際認可，為市場提供了強大信心。
二是政策面，近年內地高層對資本市場愈發重視，出台系列改革優化制度，形成制度紅利。「反內捲」、促消費、大型基建等產業政策持續為市場提供投資熱點，激活了市場人氣。
三是公司面，內地上市公司近年來持續加大分紅派息力度，部分公司股息率已顯著高於一些經濟體國債收益率，其投資吸引力不斷增加。此外，市場普遍預期，2025年A股上市公司整體盈利能力將有所提升，利好估值抬升。
四是資金面，今年內地實施適度寬鬆的貨幣政策，為市場提供了合理充裕的流動性。同時，保險資金等中長期資金積極增持銀行股等紅利資產，居民存款入市，助力股指走高。
關於A股的後市走勢，內地市場樂觀的聲音偏多，其中一個重要原因在於內地龐大的居民儲蓄可能加速流入股市。有?象表明，內地居民存款已啟動「搬家」。根據官方披露的數據，反映券商客戶交易結算資金情況的「非銀存款」(即非銀行業金融機構存款)，今年首7月增加了4.69萬億元，創下了除2015年以外的新高；7月，在居民存款減少1.11萬億元的情況下，非銀存款卻新增2.14萬億元。
在存款利率和房地產投資收益率下行的大環境下，內地居民端的資金不得不尋找有更高收益率的投資產品。受股指持續走高、賺錢效應持續擴散等因素影響，A股可能已成為新的「資金蓄水池」。值得注意的是，當前內地居民存款搬家或仍處於早期階段。特別是考慮到A股7月新增開戶數仍顯著低於去年10月高點，當前A股總市值與居民存款的比值、A股流通市值與居民存款的比值均處於歷史相對低位。
政策驅動轉成基本面驅動
有內地券商從超額儲蓄、定期存款到期和存款活化視角測算，居民存款潛在入市的資金規模約為5萬億元至7萬億元，可能高於2016年至2017年、2020年至2021年兩輪股市上漲的行情中存款入市的規模。
從中長期的角度來看，「慢牛」已漸成內地財經界的共識。業內普遍認為，A股正處於由政策驅動向基本面驅動的轉換期。內地經濟正加快向高質量發展轉型，產業升級、新興技術突破、資本市場制度完善，將不斷增強A股的投資吸引力。未來隨着長期資金、居民存款入市比例提升和國際化水平的深化，A股有望走出健康的「慢牛」格局。
