李嘉誠變相減持地產
分析員:反映對前景謹慎

[2015.01.10] 發表
以往長和系的地產業務主要由長實持有,和黃的地產業務資產淨值,只有長實的22%;經過這次大規模重組後,李氏家族變相減持地產業務,同時和黃股東變相增持地產業務。圖為從山頂拍攝的長江中心(圖中央)。(余俊亮攝)

【明報專訊】長和系的地產業務主要分佈在長實及和黃兩間旗艦企業,長實主理本港地產業務,和黃則扮演內地拓荒者的角色。這次長和系大規模重組,擬把所有地產業務合併,並在未來注入新的上市公司「長江實業地產」(簡稱長地),市場認為可以釋放地產業務價值。但有分析員亦發現,主席李嘉誠其實變相減持地產業務股權,反映他對地產業務前景的看法審慎。

是次重組前,李氏家族持有長實43.42%股權,但重組後,李氏家族只持有新的上市公司「長地」30.15%股權。有分析員指出,這是變相減持了地產業務13.27%股權。另一方面,李氏家族以往透過長實間接持有和黃約24.22%股權,這次把和黃併入長和,變相是增持了非地產業務5.93%股權。

和黃小股東變相增持地產

和黃以往雖然亦有地產業務,但主要業務是港口、零售、電訊及能源,截至今年6月底,地產業務的資產淨值約878.33億元,佔整體只有約17%,亦只及長實地產業務資產淨值的22%(見表)。有小股東擔心,交易完成後,和黃股東變相增持地產業務,從原來很少地產資產變成間接持有一大塊地產資產。

合併後資產淨值超新地

截至6月底,長實的資產淨值約3908億元,若把和黃地產業務合併,資產淨值將達4787億元(見表),超過新鴻基地產的4200億元,成為本港最大發展商。

和黃的地產業務主要由黃埔船塢及和記地產組成,和記船塢當年重建旗下的香港仔船塢與紅磡船塢,成為今天的香港仔中心、紅磡灣中心、黃埔花園及海濱廣場。和記地產則在1970年成立,主要在葵涌興建住宅和在大嶼山發展大型度假村澄碧村。1997年後和黃涉足酒店業,海逸國際酒店集團便是與長實合資成立的,近年主要在內地發展,積極投地。

截至2014年11月底,和黃在內地擁有約7700萬平方呎土地儲備,環球的酒店房間數目達到5320間。若與長實的數據合併,2013年度的物業發展收入達428億元,酒店收入則有54億元。

重組對股價有利

以立投資管理董事總經理林少陽指出,公司重組後的業務架構更清晰。一般而言,控股公司的股價折讓達到15%至25%甚至更多,重組之後減少一層控股對股價有利。對於有市場人士分析,長實及和黃股東利益不平衡,他認為下周一兩者的股價會同步上落,因為現時對股東來講,整體只存在同意重組和不同意重組兩種選擇,這會在股價上反映。

明報記者

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