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【最新】【行長稱加拿大經濟仍有靭性】次季經濟收縮後料下半年GDP增長1%
(2025/7/30)
【明報專訊】加拿大央行今日維持基準利率於2.75%。這是今年3月以來，央行第4次保持基準利率不變。
被問到今年央行會否降息時，行長麥克勒姆表示，央行會在每一次議息時作出決定，但這主要審視於美國關稅對加拿大經濟帶來的影響，不論是對經濟帶來上行或下行壓力。
展望下半年經濟，他解釋首季經濟受到關稅影響，加快出口而帶動上升，但第二季則因為關稅效應而收縮，到了第3季收縮不會太大，考慮到消費力仍在，到第4季GDP料會有增長。
央行指出，在加拿大，美國關稅正在擾亂貿易，但總體而言，經濟迄今表現出一定韌性。2025年第一季度由於提前出口以應對關稅，經濟增長強勁，但第二季度GDP可能下降約1.5%。這種收縮主要由於提前出口後出口急劇逆轉，以及關稅導致美國對加拿大商品的需求減少。商業和家庭支出因不確定性而受到抑制。貿易影響的行業勞動市場狀況惡化，但經濟其他部分的就業保持穩定。失業率自年初以來逐步上升，至六月達到6.9%，工資增長持續放緩。多項經濟指標顯示，自一月以來經濟中的過剩供給有所增加。
在當前關稅情景下，第二季度經濟收縮後，下半年GDP增長回升至約1%，因為出口穩定且家庭支出逐步增加。在此情景下，2026年經濟疲軟持續存在，隨著2027年增長接近2%，經濟餘量逐漸減少。在關稅降級情景下，經濟增長反彈更快；而在關稅升級情景下，經濟在今年餘下時間繼續收縮。
央行稱，CPI通脹在六月為1.9%，較前月略有上升。不含稅收的通脹率在六月升至2.5%，高於去年下半年的約2%。這主要反映非能源商品價格的上升。高住房價格通脹仍是總體通脹的主要推動因素，但其影響繼續減弱。據一系列指標，基礎通脹率評估為約2.5%。
在當前關稅情景下，總體通脹在情景期限內保持接近2%，因為通脹的上行和下行壓力大致抵消。該通脹情景存在風險。如替代情景所示，較低的關稅將減少對通脹的直接上行壓力，而較高的關稅將增加這種壓力。
此外，許多企業報告稱，尋找新供應商和開拓新市場的成本增加。這些成本可能對消費者價格產生上行壓力。
鑑於不確定性仍然較高，加拿大經濟表現出一定韌性，且基礎通脹持續存在壓力，理事會決定維持政策利率不變。
央行將繼續評估經濟疲軟對通脹的下行壓力以及關稅和貿易重新配置相關的更高成本對通脹的上行壓力的時機和強度。如果經濟進一步疲軟對通脹產生更大下行壓力，且貿易中斷的上行價格壓力得到控制，則可能需要降低政策利率。
央行又表示，雖然近幾周美國貿易政策的一些要素開始具體化，但貿易談判仍未明朗，對新行業關稅的威脅持續存在，美國的貿易行動仍難以預測。
在此背景下，七月貨幣政策報告（MPR）未提供加拿大及全球GDP增長和通脹的常規基準預測。相反，央行提出了基於截至7月27日已實施或達成協議的關稅的當前關稅情景，以及兩種替代情景，一種是關稅升級，另一種是關稅降級。
雖然美國關稅對全球貿易造成波動，但全球經濟表現出一定韌性。在美國，2025年上半年經濟增長速度放緩，但勞動市場保持穩固。美國CPI通脹在六月略有上升，有證據顯示關稅開始轉嫁至消費者價格。歐元區經濟在今年上半年溫和增長。在中國，對美國的出口下降被對世界其他地區的出口增加所抵消。儘管存在一些波動，全球油價仍接近四月水平。全球股市上漲，公司債券利差收窄。長期政府債券收益率上升。加拿大匯率相對於普遍走弱的美元有所升值。
在當前關稅情景下，全球經濟增長到2025年底略微放緩至約2.5%，隨後在2026年和2027年回升至約3%。
央行理事會謹慎行事，特別關注加拿大經濟面臨的風險和不確定性。這些包括：美國較高關稅對加拿大出口需求的影響程度；這對商業投資、就業和家庭支出的溢出效應；關稅和貿易中斷的成本增加對消費者價格的傳遞程度和速度；以及通脹預期的演變。
央行同時專注於確保加拿大人在這一全球動盪時期繼續對價格穩定保持信心，並將在確保通脹得到良好控制的同時，支持經濟增長。
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