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【加美預計本周都會降息】有經濟學家稱之後就難說
(2025/9/15)
【明報專訊】加拿大央行和美國聯準會預計將於本周恢復降息。
在經歷了數個月的觀望後，加拿大央行和美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，聯準會）預計將於本周恢復降息。這是因為貿易中斷對兩國都造成了影響，同時聯準會也面臨著越來越大的政治壓力，要求其降低借貸成本。
這兩家央行都曾暫停了寬鬆政策周期，以等待更明確的訊息，觀察特朗普的關稅政策將如何影響全球經濟和消費者物價。
加拿大央行在過去三次利率決策中都維持利率不變，而聯準會自去年12月以來也一直維持利率不變。
兩國的通脹情況都沒有像經濟學家擔心的那樣急劇上升，同時，今年夏天兩國的就業市場基本上都陷入停滯。
這為聯準會和加拿大央行的政策轉向奠定了基礎，這可能為低迷的房市注入活力，並為股市提供另一個上升動力。然而，央行的鴿派傾向也可能預示著人們對經濟放緩的擔憂。對於聯準會來說，鑑於特朗普不斷施壓要求聯準會主席鮑爾降息，這也可能帶來政治包袱。
金融市場預計這兩家央行都將在周三將其基準利率下調四分之一個百分點。但之後的情況在兩國可能會大相徑庭。
加拿大皇家銀行全球資產管理公司（RBC Global Asset Management）的首席經濟學家拉塞爾斯（Eric Lascelles）說：「當然，在美國，這似乎是（寬鬆周期的）下一階段，我們可以預期會有多次降息，而且可能是在連續的會議上進行。」
他說：「我認為加拿大則比較難說，主要是因為市場預期相當矛盾，我們也沒有從加拿大央行那裡得到非常明確的訊息。但在我看來，有多個降息的空間。」
加拿大央行在2024年和2025年初曾連續七次降息，將其基準利率從5%的高點降至2.75%。相較之下，聯準會在同一時期只降息三次，而聯邦基金利率的目標區間仍維持在4.25%至4.5%之間。
這使得聯準會在利率恢復到中性水平之前，還有更大的下調空間。
據LSEG的數據，交易員們押注聯準會在未來一年將降息五次，每次四分之一個百分點，而加拿大央行只會降息兩次，其中一次就在本周。
聯準會將於周三發布新的預測，其中包括一份「點陣圖」，該圖顯示了決策者對未來利率的預期。加拿大央行則不會有新的預測，分析師們將需要仔細解讀央行總裁麥克倫在利率公布後記者會上的評論。
滿地可銀行（Bank of Montreal）的首席經濟學家波特（Doug Porter）說：「加拿大央行一直小心翼翼，沒有提供太多指引，但我認為市場真正關注的是，10月降息的可能性有多大。」
對於加拿大央行來說，利率的走向取決於通脹以及加拿大經濟的健康狀況。加拿大經濟持續面臨美國對關鍵產業徵收的高額關稅，且幾乎沒有跡象顯示取消這些關稅的協議即將達成。
加拿大第二季度的GDP按年率計算萎縮了1.6%，主要是由於出口急劇下降。預計第三季度的經濟將有所回升，但仍將保持疲軟。8月份的失業率為7.1%，是2016年以來除了疫情期間的最高水準。
加拿大統計局明日會公布8月份的通脹數據，而此時距離利率決策只剩下一天。
近幾個月來，受到密切關注的核心通脹指標一直高於3%。然而，加國央行行長麥克勒姆在7月時大多淡化了這一點，他認為「有理由相信，近期潛在通脹的上升將會逐漸消退。」
此後，加拿大總理卡尼取消了對許多美國商品的報復性關稅，從而減輕了進口產品的價格壓力。
波特說：「我們絕對還沒有脫離困境，有些潛在的通脹領域仍會時不時地冒出來。」「但我確實認為就業前景已經發生了顯著變化，這很可能會蓋過任何對核心通脹黏滯的持續擔憂。」
邊境以南的美國情況則有所不同，那裡的經濟增長相對穩健，價格壓力是更令人擔憂的問題。
8月份美國整體通脹率上升了兩個百分點，達到2.9%。經濟學家預計，由於企業用盡庫存並開始將關稅成本轉嫁給消費者，美國通脹在未來幾個月內將會保持在高位。
加拿大帝國商業銀行（Canadian Imperial Bank of Commerce）的首席經濟學家申菲爾德（Avery Shenfeld）說：「直到最近，聯準會都沒有理由降息，因為美國經濟基本上處於充分就業狀態，而且通脹高於聯準會的目標。」
然而，今年夏天美國勞動力市場出現了顯著惡化，這引起了聯準會的關注，因為其雙重職責是控制通脹和促進充分就業。最新的就業報告顯示，美國8月僅新增了2.2萬個職位，而前幾個月的數據則被下修為職位流失。
雖然這可能為本周的降息提供了理由，但恢復貨幣政策寬鬆的決定將蒙上政治問題的陰影。
特朗普總統已經花了數個月的時間公開抨擊鮑爾，並要求聯準會——這個本應獨立於政治運作的機構——降低利率。他還積極採取行動，試圖全面改革聯準會的投票機構，任命其親近的經濟顧問芬米蘭（Stephen Miran）為臨時理事，並試圖解僱理事庫克（Lisa Cook）正在法庭上對此進行抗爭。
申菲爾德表示，他預計政治壓力會對聯準會產生邊際影響。
他說：「如果沒有降息的壓力，他們很可能會決定再等待一個月的數據，並在10月做出這個決定。」
鮑威爾的任期預計將於明年5月結束，包括聯準會理事會成員在內的潛在繼任者，已經在為爭取這個位置而努力。
波特說，這或許可以解釋聯準會上次利率決策中出現的一些反對票，當時理事鮑曼（Michelle Bowman）和沃勒（Christopher Waller）都違背了規定，投票支持降息。
波地說：「我認為這不是巧合，這兩位反對者都是特朗普在他第一任期內任命的，其中一位肯定被視為下一任聯準會主席的人選之一。」
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