李順威 8月21日上證指數跌4.27%(市場打量中央是否會守護3,500)，恒指期貨跌穿20╱50╱200天平均線，美股跌。標普500(見圖)低收1,970.89，-64.84。9月美國加息四分一厘機會34%(日前32%)，12月加息機會45.8%(日前45.3%)。 美元兌主要貨幣多跌，兌日圓跌至122.1，歐元升至1.136，商品貨幣澳紐元上升加元下跌。油價再跌，西得州期油一度低於40美元。美10年債息-2.4點子至2.0435%。 美股周四周五急跌有：1)外在因素──例如中國股市下跌、人民幣貶值會被看作引發美股下跌的原因。不過，這是不合理的說法。首先，亞洲區佔標普500公司營收來源並不那麼大。其次，美股與中國A股走勢的相關性是很低的。2)內在動力衰竭──升跌結構轉壞，支持升市的股份局限於少數股票，動力股大升後調整壓力大。3)盤路調整──流行的長倉策略斬倉(長美元╱長高息債╱長歐洲股市╱長歐洲周邊債╱長美生科股及動力股)，但卻維持原有空倉(沽商品╱沽新興市場╱沽能源股)。4)技術因素──標普500跌穿20╱50天平均線。5)結算因素──這是使周五跌勢這麽酷烈的關鍵原因。周三標普500交易所掛牌基金(SPY)收208.32美元，沒多少人想到周五會低於200美元。認沽期權未平倉合約分佈是205美元23萬張，204美元15.7萬張，202美元15.3萬張，200美元35萬張。以上的認沽期權沽家在跌市時間，需要買回認沽期權或者入市沽貨對沖。在200美元結算價之上的認購期權買家全數打靶，聊盡人力是賤價沽出。開市時認沽期權珈瑪多於認購期權約500億美元，收市前不平衡尚有380億美元。期權市場的運作直接加重了沽壓，使跌市更加恐怖。 美股市界別表現：油股跌(天然氣股有升)，半導體消費股跌，科技股偏弱(網路安全股社會媒體股向下)，財務股指數走下，細價股指數表現強於大價股。房屋股房託回落但房屋股偏強。中國概念股多跌(京東新浪等先跌後穩)。生科股指數下跌(IBB和XBI逆向而走，XBI逆市上升)。金礦股和公用股回吐。 後市自然波動，但不是世界末日，因信貸市場無崩塌，但恐慌性拋售開始出現。我7月開始增持現金，現開始「在對沖下」分段買貨。
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