李順威

昨天(12月3日)上證指數升1.35％；美股指數下跌，標普500高開後向下，低見2,042.35，收2,049.62，跌29.89；美元兌主要貨幣多跌，美元兌日圓跌至122.48，歐元升至1.0948；12月美國息率在0.25％至0.5％之間的機會率為72％(日前72％)，1月加息機會率66.7％(日前66.7％)；對利率政策最敏感的2年期債息升1.6點子，至0.9505％；美10年期債息升13.91點子，至2.3189％(見圖)；歐、美息升使股市下跌。

美國經濟數字偏弱：首次申領失業救濟人數上升，彭博每周消費信心指數由40.9下降至39.6，11月ISM非製造業指數由59.1下降至55.9，新訂單由62下降至57.5，存貨由52.5上升至54.5，就業由59.2下降至55，支付價格由49.1升上50.3(生產下降但存貨和支付價格上升是兩面不討好的發展)。

但經濟數字也有強勁的，10月份工廠訂單由跌0.8％升至上升1.5％，耐用品訂單由跌0.8％升至上升2.9％；美國經濟主要以服務業為主，因此，昨天公布的經濟數字雖有較好製造業數據，但整體上偏弱。

然而，主導市場的不是這些數字，是聯儲局和歐洲央行；聯儲局主席耶倫說市場預期聯儲局即將加息，她沒有否定這句說話，變相承認這個可能。

她提到一些比較鴿性的說法，包括勞工市場仍不算緊張，通脹嚴重低於聯儲局目標，強美元影響經濟使加息步伐放緩，也說海外經濟增長疲弱和宏觀不穩定，使聯儲局對開始加息非常小心。

不過，市場側重耶倫的鷹性說話，她指薪金增長將會有向上壓力，美國經濟發展現�G足以支持未來1、2年勞工市場進一步改善，同時，有信心通脹會升回2％，低通脹是一個過渡發展而已，美債息顯著上升，引發股市下跌。

頭條新聞自然是歐洲央行會議；歐洲央行決議：(1)將量化寬鬆延長6個月至2017年3月，維持每月買入600億歐元債券；(2)將買入債券資產範圍從主權債券擴展至地區和區域債券；(3)削減儲蓄利率10點子至負0.3％；(4)決定將到期債券資金重新買入債券以維持寬鬆度。

市場反應是沽美元、買入歐元，解釋是歐洲央行使人失望：(1)沒有增加每月量化寬鬆金額；(2)量化寬鬆只延長數季，已不如聯儲局第三次量化寬鬆時的沒有限期；(3)削減存款利率只有0.1％，而非預期的0.2％。

其實，什麼都是假，市場普遍預期歐洲央行會有新措施，包括延長量化寬鬆時間，加買債券，考慮買入其他資產，減息以致更強口術干預，結果歐洲央行交了課，問題是市場的預期已擺得太高，使會議結果很難使市場滿意，於是重現傳聞入貨，消息落實沽貨的市場規律出現，歐元大升，美國、歐洲2年期債息差收窄10點子，歐洲2年期債息上升13.5點子，至負0.298％；SX5E指數下跌3.6％，德國DAX指數跌3.58％。