息率前景

美國四月份消費物價指數上升0.2% ，和預期一樣，但核心消費物價指數上升0.1% ，低於預期上升0.2%。頭條零售數字和核心通脹數字下降，引發債息顯著回落，美元下跌，甚至拉低了一些六月份加息機會。上周三股市急跌再拉低加息機會，但在周四、五回升。

美國經濟數字有強有弱，但是高盛經濟師Hatzius表示聯儲局今年再加息兩次的機會下降，六月加息機會由原先90%下降至80% ，九月加息的機會也調低；加息機會下降主要信號是通脹下滑和中等家庭的長期薪金停滯，使聯儲局加息考慮造成壓力；現時寬鬆財務環境和4.4%失業率足以使聯儲局在六月加息，但將會使九月加息的情況複雜起來。

從大形勢來說，因為六月加息機會率(圖一)仍然接近80% ，使市場息率預期風險只會向下，不會影響大局，仍然利好股市。投資者反而要留意德國和日本量化寬鬆的消息。日本央行行長在國會承認現在央行買入債券金額只會達到60萬億日圓，低於央行原先規劃的80萬億日圓，市場有觀點認為這是央行變相收回量化寬鬆。如果市場接納這觀點，日本債券有可能升破0--0.1%的走廊(圖二)。瑞士聯合主席和前歐洲央行成員Axel Weber預期歐洲央行會在六月會議取消一些寬鬆字眼，在9月開始收回量化寬鬆。

加拿大方面，5月10日穆迪評級調低六間加拿大銀行債務評級。市場對調低評級的反應不算利害，原因其實是已經加元和銀行股之前已經下跌了，因此反映了一些壞消息。有投行認為看淡加拿大銀行股的另一個方法是買入兩年掉期。好處是兩年掉期走勢和銀行股接近，另外如果加拿大樓市出現下調，央行減息，兩年掉期將會受惠。

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