強歐元和收寬鬆
[2017.08.14] 發表
歐元強勢是市場主調。根據Eurizon SLJ Capital 分析師 Stephen Jen的意見，歐元上升影響歐洲央行加息態度。在過去四分之一個世紀，歐元利率和匯率的關係是3.4比1，即是1%的利率變動相比於1%經貿易額調整比重的歐元波動，就會影響生產增長的3.4倍。但是，在過去十年，這個比例跌至2比1。
大概來說，經貿易額調整比重的歐元上升10%會等於500點子加息，會影響未來五季經濟增長下跌0.5%。根據Jen的估值模式，歐元應該在1.22-1.25。當然歐元不會是一條直線上升到這些水平，因為當中歐元上升會影響經濟增長。
市場另一個話題是環球央行如果收回寬鬆對市場的影響，過去有四次類似情況可供參考，分別是2009年5月至2010年9月日本央行收回寬鬆，2011年5月至2011年9月英倫銀行收回寬鬆，2013年11月至2015年2月瑞士央行收回寬鬆，和2016年7月至2017年6月美國聯儲局收回寬鬆。結果環球股市在四次收回寬鬆行動之中三次上升，平均升幅8%，波幅指數有兩次上升，有兩次下跌。
美匯指數平均上升4%，但主要因為在2013年收回寬鬆時間美匯指數上升17%所致，新興市場貨幣則平均下跌8%。十年美國國庫債券息率有兩次上升，兩次下跌，平均息率下跌13點子。
總結來說，市場對央行收回寬鬆並不算是負面。
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