摩根資產管理環球市場策略師周奐彤在專訪中表示，美國總統特朗普及朝鮮領導人金正恩會否就兩國關係發表更激烈的言論屬未知之數，地緣政治風險不容忽視，故她不排除港股仍有調整壓力；惟她對港股中長期後市樂觀，建議留意即將公布中期業績的股份，低吸盈利前景向好的中資科網股、手機設備股、消費股及醫藥股。
明報記者 葉創成
美國及朝鮮關係轉趨緊張，拖累恒指8月10日、11日累瀉874點，全周大跌679點或2.46%，是今年以來最大單周跌幅，惟中資石油股成為資金避風港，表現跑贏大市。
今期專訪摩根資產管理環球市場策略師周奐彤，分析最新形勢。周奐彤料港股中長線升浪未完，惟由於地緣政治風險升溫，短期仍有調整壓力，她建議低吸有業績支持的中資科網股、手機設備股、消費股及醫藥股。
交銀國際董事總經理及研究部主管洪灝在三星期前的專訪預測，港股調整期「大約在秋季」，中國傳統二十四節氣中的立秋(8月7日)是其中一個重要日子，調整幅度可達5%至10%，恒指或跌返25000點。
瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國經濟學家胡一帆在上期專訪亦指出，大陸經濟並未出現增長回升的「新周期」，故中資股暫屬偏貴。結果恒指8月9日最高報27876點，創逾26個月高位後沽壓湧現，10日大跌313點，11日再急挫560點，而11日成交額更按日上升14.3%至1394億元，屬逾兩年以來新高，大跌市成交增加，是典型利淡信號。
港股是次調整的觸發點，源於在美國總統特朗普警告朝鮮勿再挑釁美國，否則將面對「前所未有的火與怒」，惟此舉不單未有令朝鮮政府軟化，反而刺激當局以更強硬姿態回應，官方朝中社報道，軍方將完成瞄準美屬關島周圍同步發射4枚「火星-12」中程導彈的作戰方案，並向最高領導人金正恩報告，由他決定是否落實執行。
美國於上世紀50年代曾介入朝鮮與韓國的戰爭，是次特朗普及金正恩舌劍唇槍，令人憂慮會否擦槍走火，地緣政治風險隨即升溫，港股亦趁勢調整。
觀望外圍形勢 謀定而後動
調整如期出現後，相信讀者最關心的問題是，目前是否低吸良機？周奐彤接受訪問時建議，投資者可先觀望外圍形勢，謀定而後動，「我們認為中港及亞洲股市基本因素仍然理想，但地緣政治風險也不容忽視。目前投資者擔心的是，美國及朝鮮領導人到底是唇舌之爭，抑或會有實質行動？所以大家都抱着觀望態度，處於避險狀况，因為始終擔心會有實質行動。
另外，即使最終沒有實質行動，但若兩國領導人的言論愈來愈激烈，避險情緒繼續升溫，股市就會下跌；我們難以準確預測短期事態將如何發展，故不排除大市會進一步回吐」。
周奐彤強調，支持中港及亞洲股市中長期向好的基本因素暫沒有轉變，「第一，美元短期內仍然偏弱，因為美國內部紛爭持續，相信特朗普暫時無可能推出減稅方案，短期內市場對美國經濟前景仍有疑慮；第二，由於北亞地區(包括中國及韓國)已成為全球智能手機的重要生產基地，令亞洲出口動力保持強勁，支持區內經濟向好」。
她補充，雖然早前公布大陸7月份出口數據遜於預期(編按：7月出口按年增長7.2%，增幅較6月的11.3%放緩)，但建議要再看8月數據，才可確定放緩趨勢會否持續；她又教路，韓國料於下月初便公布本月的出口數據，較大陸早約一星期公布，故可由韓國出口數據率先預示中國出口數據表現。
估值方面，周奐彤指出，目前恒指市盈率在亞太區主要股市屬第二低，僅略高於新加坡。
另外，與大陸A股比較，港股不論市盈率或股息率均更吸引，也是該行中長期看好港股的原因之一。
中資科網股盈利高增長 可支持股價回升
板塊方面，周奐彤最看好中資科網龍頭股，指有關股份將公布上半年業績，若盈利增長持續強勁，業務展望亦理想，可望成為股價回升的催化劑。
「雖然中資科網龍頭股的預測市盈率高達30至40倍，但其盈利增長若高達40%以上，市盈增長率(PEG)便低於1，對於增長股來說估值不算貴。另外，大陸人口眾多，智能手機滲透率又高，有關公司可以利用其數以億計的龐大客戶基礎，發展手遊、廣告、支付及雲端等多元化業務，而國策亦支持建設5G系統，令該股將有更好的網絡基建支持業務發展，這些優勢甚至是美國同業所不能比擬的。」
周奐彤又指出，全球即將有多款智能手機登場，功能日新月異，而中國已成為全球智能手機的重要生產基地，手機設備股料可接獲大量訂單，業績可以支撐股價；另外，隨着大陸居民的人均收入上升，消費升級亦帶來投資機會，當中獲國策支持的汽車股，以及受惠人口老化的醫療保健股亦可看高一線。
各路資金湧入 A股料追落後
值得注意的是，周奐彤不單看好港股上述四大板塊，亦建議留意大陸A股，認為有四大原因支持A股在今年餘下時間有好表現，「第一，A股今年以來表現跑輸港股，有追落後的空間；第二，我們預期美元繼續走弱，大陸經濟下行壓力亦沒有想像中那麼大，故人民幣貶值壓力已緩和，此舉令大陸投資者有信心把資金留在境內投資；第三，由於我們預期中央調控樓市的措施會持續，故大陸資金料會由樓市流入股市；第四，A股與環球股市關連性較低，假如地緣政治風險升溫的話，國際投資者反而更願意投資A股避險，故近日滬港通及深港通的北上動力亦在增加」。
工資增長慢
美今年難再加息
周奐彤預期美元將繼續處於弱勢，是她繼續看好中港及亞洲股市的原因之一。美元匯價表現其中一個決定因素是聯儲局的加息步伐，後者要視乎美國通脹表現；周奐彤曾在紐約大學取得經濟學碩士學位，了解當地經濟實况，加上摩根資產管理亦有深入研究該課題，她就此有獨到分析。
美多寡頭壟斷 工人難議價
聯儲局主席耶倫早前曾表示，美國電訊及藥物市場競爭激烈，令有關產品及服務難以加價，是今年以來當地通脹轉趨溫和的原因。周奐彤同意耶倫的觀點，但她認為，美國通脹低迷更深層次的原因，是當地工資增長持續緩慢，4月至7月的按年增長率同樣維持於2.5%，她解釋說：「第一，目前美國很多行業已形成寡頭壟斷，工人的議價能力轉弱，大公司因此亦愈來愈多聘用合約員工而非長工，令工資持續受壓；第二，目前千禧新世代工作講求理想，很有藝術氣息(artsy)，並不只是為錢，故不會太在乎工資高低。」
12月加息機會低於四成
周奐彤表示，雖然摩根資產預測聯儲局在12月將再加息一次，但事實上，市場利率期貨顯示，該月加息機會低於四成。她個人認為，要密切留意當地通脹變化，假如通脹仍在低位徘徊，「今年餘下時間美國未必可以加息」，只要美息循序漸進緩慢上調，亞洲股市便可望繼續有支持。
周奐彤小檔案
● 現職摩根資產管理副總裁兼環球市場策略師，駐於香港，負責向亞洲地區機構及零售客戶，以深入淺出的方法提供適時的經濟及投資觀點及前瞻分析
● 2015年出任現時職位前，為美銀美林新興亞洲經濟師，著眼於分析宏觀經濟環境及其於股票、利率和外匯市場的影響
● 擁有倫敦經濟學院學士學位，主修經濟學，同時亦擁有紐約大學經濟學碩士學位
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