中國金融政策動態
前周中國人民銀行公布擴大中期貸款的抵押品，包括小型公司、綠色/農業和企業債券被市場視為一個放寬銀根的方法。背景是中國為了控制槓桿風險，近年採取了打擊影子銀行政策。上周人民銀行又透過中期借貸機制放出4630億人民幣新貸款，遠遠高於2595億人民幣到期借款，花期分析中國人行正在進行結構性寬鬆。中國金融政策動態主要是在控制槓桿之下維持市場流動性。
中國打擊影子銀行政策是否有效有二個指標：高息資產管理產品數目和財務機構之間的隱性關係。2017年的資產管理產品沒有增加，財務機構之間的互相借貸輕微下跌反映了影子銀行槓桿收縮的情況。銀行體系內的互相借貸下降，銀行轉為透過發行有衍生工具的結構性存款。截至三月的12個月，有關存款發行上升增加47%至紀錄性的8.8萬億人民幣。2018年的數字是1.8萬億人民幣。中國五大銀行也增加發行存款證。追求存款會推高貨幣市場利率，增加借款壓力。今年在岸債券市場已經有七宗違約。
中國四大銀行2017年底持有其他公司及財務機構發行債券的數目是4.1萬億人民幣，比前年高位5.1萬億人民幣下降20%。中國的銀行持有12萬億人民幣企業債券，等於發行額的70%。中國公司在今年下半年需要償還2.7萬億人民幣債券，,再加上今年下半年有3.3萬億人民幣信托產品到期，加重了資金額力；今年已經有8個高息信托產品需要延遲付款。
中國在六七月份可能面對銀根緊張，因為財政存款下降和海外上市公司需要派發股息，因此中國人民銀行有機會縮減儲備中國的銀行下半年需要償還人民銀行2.93萬億人民幣中期貸款(圖一)。一些分析員認為人民銀行需要在稍後時間再削減儲備金率(圖二)以增加流通性。四月份削減儲備金率舒緩了一些還款壓力，但中期貸款仍然有80%未償還。而且季結檢查和2.3萬億人民幣短期同業貸款在六月到期，七月又要交稅，因此瑞士聯合估計人民銀行可能需要調低儲備金率兩個百分點。國泰君安估計調低儲備金的時間是六月或七月。
