好淡分歧

近月對沖基金跌多升少，可見市場難做。美股勢弱，但市場永遠都是有人看好有人看淡，不同意見正好供投資者參考。

看好的摩根大通策略師 Dubravko Lakos-Bujasand和Marko Kolanovic認為，美國衰退機會只有20-30%，更大機會是在2020年。標指明年會上升至於3100。摩根大通預計最痛苦的交易是股市上升，因為聯儲局加息機會下降，盈利增長正數，估值吸引，回購縮減股票供應，以及投資者持貨偏低。摩根估計中美貿易談判達成協議的機會是55%，停戰機會35%，貿易戰爭加劇機會10%。摩根大通2019年標普500(圖一)目標價是3100點，每股盈利預測178美元。在未來12個月，有超過1.5萬億美元美國股票需求，包括8000億美元公司回購，2500億美元股票股息再投資，對沖基金和系統性資金流入5000億美元，因此痛苦交易是股市由周期性股份尤其是增長界別帶動上升。

債王Gundlach則看淡股市看淡債市，指聯儲局在政府財政赤字上升之下加息是一個自殺行動；債券市場開始估計聯儲局不會在2019以至2020加息；赤字上升幅度史無前，標指會低於2018年低位；銀行股(圖二)疲弱一直未能返回金融海嘯前高位；美國債務發行金額大升，使股市下挫時債券亦未能受惠；企業債券仍然非常「超值」，應該避開；新興市場股票表現會優於美股。

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