中國寬鬆是否有變
[2019.04.29] 發表
中國第一季國內生產總值上升6.4%，預期6.3%。工業級生產增長6.5%，預期5.6%﹔一月至三月零售增長8.3%，預期8.3%，三月份零售上升8.7%，預期8.4%。固定投資上升6.3%，預期6.3%。中國經濟數字優於預期，使分析師調高經濟預測。瑞士聯合銀行將今年中國增長由6.1%調高至6.4%。摩根士丹利由6.3調高至6.5%。但中國經濟數字轉好，反而使投資銀行擔心人民銀行可能改變寬鬆政策。外國資金近周沽售A股。中國深圳創業板第一季盈利預測下降29%，看淡的認為雙頂在望。
市場有一個分析認為中國人民銀行公布的2019年第1季例會有着政策轉變，重點是要維持貨幣政策的鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門，不作大水灌溉。和去年第四季的報告不同之處是第四季去掉了閘門，顯示寬鬆的貨幣政策。雖然會議提及逆周期調節的力度，但重新提及要保持戰略定力的描述，含意是避免大規模寬鬆分開。這個觀點是引發4月15日中國股市下跌的原因。
中國隔夜回購(圖一)上升，部分人士憂慮是否中國人民銀行因為經濟數字轉好收緊銀根。但另一個解釋是因為股票造好，資金流入股市動用孖展，隔夜利率上升是因為孖展融資的需求所致，更清楚能夠反映中國人行動向的是七天回購。七天回購利率(圖二)仍然低於三月高位。
4月17日中國銀行透過中期借貸向銀行體系注入2000億人民幣，金額低於銀行體系流失的3665億人民幣。今次注入資金少於市場預期的3500至4000億人民幣，實際抽走1665億人民幣流通性。但第二季人民銀行需要注入1.19萬億人民幣，全年需要注入2.18萬元人民幣，因此中國人行仍然有機會削減儲備金率，擔心中國信貸收緊是過早的憂慮。
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