看好2021年的觀點

環球股市市值已達到100萬億。根據EPFR數字，流入股票及流出債券資金(圖一)都是五年高位。大家關注的是這是新趨勢開始抑或是一個以往大趨勢的調整。在此之前，資金流出股票基金，但股票持續上升，現在資金流入基金，股市又怎樣了?最值錢的問題仍然是資金會否由債券轉入股票。

摩根大通策略師Kolanovic提出一個看好邏輯:低利率導致機構性投資者沽出債券買入股票。做成波幅向下的壓力。這又形成正面反饋環——引來系統性及對沖基金策略增加股票比重(這很有可能在2021年出現)。如果現時低於平均的比重回升至歷史平均數，這會等於5500億美元資金。

還有公司回購會回升，因此標普500目標價4400。摩根大通亦指出波幅下降(圖二)有技術和量化因素:

因子及界別轉換引發實現相關系數下降。新冠疫苗使市場由增長和動力股轉向價值和周期股，減少股票之間的相關系數，引致指數的實現波幅下降。

在升市，交易員的多數是長gamma，結果會使波幅受壓。

系統性策略沽售期權。

摩根大通也分析2021年股票供求改善。股票需求比2020年大約多6000億美元，需求來自散戶、國庫基金和風險平價基金。股票供應會回落至2016至2018時候的低水平，比今年相對下降5000億美元，因為公司回購及槓桿收購會回復正常，集資需要也減少。2021年整體供求會改善1.1萬億美元。

高盛策略師Jan Hatzius分析高盛環球增長數字高於預期，因為其他預測多數通過以往經濟周期來推斷將來。最近大部分衰退都是因為資產泡沫爆破和財經市場衝擊，所以復蘇需要時間；但這次2020年衰退是因為疫症原因，對生產有很大的負面影響，但亦可以很快復蘇；一些在春季時間被迫停工的行業例如汽車已經能夠適應在疫症環境之下生產；一些影響嚴重的界別例如旅遊娛樂，亦會在疫苗推出之後急速反彈。因此高盛調高增長預測。