預期通脹觸頂經濟衰退 債券獲看好
中國解封美經濟勝預期 亦有人料債券價跌
【明報專訊】在通脹憂慮可能會影響2023年反彈的陰影籠罩下，美國政府債券投資者安然度過了另一輪的拋售。重量級資產管理公司如Amundi，Vanguard 和BlackRock最近幾周來看好債券，原因是預期通脹已觸頂及2023年可能能發生的經濟衰退會令聯儲局結束其數十年來最積極的升息周期。
許多投資人亦都跟進。美國銀行全球研究12月份的一項調查顯示，基金經理重視債券的程度是近14年來最高的一次。然而，雖然債券在2022年10月和11月反彈，價格在過去數周卻下跌，投資者仍在消化較預期為佳的美國經濟數據，以及中國新冠肺炎解封。有些人相信，債券債格在新的一年可能會下跌。
債券價格下跌助長了孳息率升高，兩者係反向而行。10年期國庫債券孳息率自12月中旬以來已攀升逾40個基點，接近3.9%，達至一個月來的最高點。更能反映貨幣政策預期的2年期國庫債券孳息率上周二盤中飈至4.445%，創11月以來最高點。Glenmede投資策略副總裁雷諾茲(Michael Reynolds)表示：「市場似乎對聯儲局改變積極升息政策有十足的信心。」
德意志銀行預測10年期國庫債券孳息率今年底會降至3.65%，美國銀行預測此一利率年底會降至3.25%。期貨市場投資者相信聯儲局會在今年下半年開始降息，但聯儲局已表示利率會一直穩定上升至2023年底，比目前的水平再高出約70個基點。
一些全球和國內發展使債券孳息率下降的情形更為複雜化。中國新冠疫情解封可能會為全球經濟成長帶來助力並緩和廣泛預期的經濟衰退，通脹也有可能因此升高。
雖然美國10月和11月通脹率放緩，但相對強勁的就業市場和經濟中其他強勁的力道意味着聯儲局仍有繼續升高利率的空間。
Nikko資產管理首席全球策略師維爾(John Vail)表示：「如果經濟沒有進一步衰退，特別是中國解封後，通脹可能會再升高。」本周將有一系列的經濟數據公布，包括周三公布上次聯儲局議息會議紀錄，及周五公布的美國12月就業報告。
經濟持續堅靭的跡象有可能助長通脹恐懼，從而使聯儲局維持高利率的時間更久。相反的，如果經濟數據顯得疲弱，投資者可以將之視為經濟衰退即將來臨，從而湧向債券這樣的避險投資。State Street Global Advisors全球固定收益主管奈斯特( Matthew Nest)相信，債券孳息率2023年會下降。但短期內債券孳息率上升的趨勢會繼續，10年期國庫債券孳息率有可能再探2022年4.25%的高點。
