由8月11日(中國人民幣貶值日)至10月16日，七大工業國貨幣中，表現最強的是日圓(圖1)，升4.76％，瑞士法郎升3.61，歐元升2.77％，加元升1.55％，走弱的是澳元，跌0.55％，英鎊(圖2)跌0.86％；為什麼英鎊是最弱貨幣，日圓是最強貨幣？

日圓強勢的解釋是市場拆倉；長日圓本是市場流行策略，在8、9月間市場動盪，基金拆倉調整盤路，長倉變成沽倉，長美元兌日圓盤轉換，遂造成日圓強勢。

同時，市場開始醞釀一個外匯觀念的改變；過往沽售日圓的一個理據是日本經濟疲弱，通縮籠罩，出口放緩，央行需要推低日圓刺激經濟。

新的看法是日本國內經濟重要性比出口更為重要，日本企業短期經濟觀測調整非製造業，指數回到2006年高位，日本企業今年開始出現加價行為，扭轉過往通縮時價格不斷向下的習慣，且核心通脹也開始回升；有市場人士相信，日本央行不再需要推出新刺激經濟政策，因此出現持有日圓的想法。

至於英鎊弱勢有一個特別解釋，根據中國最新公布的外匯儲備資料，原來中國持有歐元比重較預期低，而持有英鎊的比重卻比預期高，持澳元高於比重，日圓低於比重。

過去3個月，中國約沽售1,500億美元來支持人民幣；根據比例，中國需要沽售170億美元的英鎊，這造成英鎊弱勢。

從另一角度說，持有日圓比重較低，也使沽售壓力減輕，造成日圓強勢。

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