建銀國際蘇國堅：
避開中美摩擦 看好潤藥
「五窮月」首周，美國財長梅努欽率團訪華貿易談判未有成果，市場避險情緒升溫，恒指全周下跌354點，收報29926點，失守30000點心理關口。今期專訪建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅、摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰，以及匯豐環球投資管理的代表分析最新形勢。蘇國堅預測，港股短期不明朗因素仍多，恒指本月有機會下試250天線，看好防守力較強的內銀股、消費股及醫藥股；許長泰料美元短期仍會偏強，不利香港以至新興市場股市；匯豐環球投資管理詳細解讀風電股新國策，分析該板塊近月逆市勁升的原因。
美國總統特朗普特使、財長梅努欽率團5月3日抵達北京，與國務院副總理劉鶴就中美經貿問題進行討論，並且按原定計劃於4日返美。在中美兩國高層短短兩日的會面中，沒有任何對外活動，會後亦無舉行記者會，外界難以確實知道箇中情况，而新華社報道，會面坦誠、高效和富有建設性，但雙方在一些問題上仍存在較大分歧，需要繼續加緊工作。
《華爾街日報》及《金融時報》引述所得到的美國貿易代表團文件，指美國是次要求中國在2020年前將中美貿易順差縮窄2000億美元、停止補貼「中國製造2025」計劃中涉及的行業、不要針對美國農民和農產品、不要就美國限制來自中國的投資進行報復，並且在7月1日前就外國投資發布負面清單。文件還顯示，美方要求中國將所有商品關稅降至不高於美國的水平、要求與中國每個季度舉行會議以評估進展，若中國未能遵守已達成一致的承諾，則將採取進一步關稅措施。
上述文件中美國的要求相當苛刻，難怪是次會談後雙方仍存在較大分歧，亦符合特朗普所推崇「開天索價、落地還錢」的談判技巧。蘇國堅認為，雖然中美兩國仍然需要時間協調，但最終雙方爆發大規模貿易戰的機會很低。他認為，投資者可就中美貿易會談作兩手準備：
情况1
會談無成果 恒指或下試250天線
若會談遲遲未有成果，市場不明朗因素增加，港股短期仍有沽壓，但蘇國堅相信「下跌空間有限，只有幾個巴仙」。恒指5月4日收報29926點，而250天線則處於28610點，後者以每個交易日約30點的走勢緩慢向上。蘇國堅認為，恒指本月有機會下試250天線，但他強調，目前恒指估值不高，加上成分股今年盈利亦向好，故即使恒指本月在某幾個交易日失守250天線、即傳統的「牛熊分界線」，也不代表大市由牛轉熊；他相信，除非中美貿易談判最終出現相當不利的結果，或外圍出現重大不利事件，否則恒指在28000點料會找到支持。
情况2
糾紛解決 7月前挑戰歷史高位
若中美貿易糾紛能在短期獲得解決，市場風險溢價迅速回落，恒指將可以重展升浪，並且在未來幾個月再次挑戰今年1月的歷史高位33484點。蘇國堅指出，「過去兩個月新加坡及馬來西亞股市均有資金流入，基準指數均創今年新高，我不覺得港股的基本因素比這些東南亞股市差，若非出現中美貿易糾紛，港股應該可以保持強勢，因此，假如中美貿易談判短期取得重大成果，港股也可以掉頭回升，恒指在第二季尾至第三季初，即7月前可以再試一試上次的高位」。
板塊方面，蘇國堅目前看好內銀股、消費股及醫藥股。他分析，內銀股今年首季盈利增長理想，而淨息差擴闊的情况可望持續，支持今年餘下時間盈利繼續有表現。
另外，他指出，中央擔心出口受到打壓，正積極刺激內需，而且中國內地通脹升溫，消費股有加價空間，可望帶動盈利向好，當中服裝股及百貨股現時估值比較吸引。
去年3月推介石藥 至今倍升
醫藥股方面，蘇國堅在去年3月27日的專訪曾點名看好石藥集團(1093)，該股至今勁升99.4%，而在5月4日收市後恒生指數公司更宣布將於6月4日把石藥納入成分股。
經過股價過去1年顯著向好，石藥今年預測市盈率已高達35倍，記者請教蘇國堅是否仍然看好該股，他表示，由於市場仍存在一些不明朗因素，他目前會選擇市值較大、股價落後及估值吸引的醫藥股，例如華潤醫藥(3320)。
潤藥預測PE僅石藥一半 防守強
華潤醫藥是內地領先的綜合醫藥公司，在2007年成立，現已發展成內地第五大醫藥製造商，生產包括化學藥品、中藥、生物製劑及營養保健品，覆蓋廣泛治療領域，包括心血管、消化道和新陳代謝、大容量靜脈注輸、兒科、呼吸系統等，擁有「三九」、「東阿阿膠」等馳名品牌；並且是內地第二大醫藥分銷商，經營153個全國性物流中心所支援、覆蓋逾5400間醫院及逾68000個醫療單位的分銷網絡；另外，集團經營內地最大零售藥房網絡之一，以「華潤堂」等品牌在全國經營近800家零售藥房。在去年分部盈利144億元人民幣中，製藥及分銷是主要盈利來源，佔比分別達53.2%及45.6%(見圖)。
過去一年多以來，石藥等製藥股備受追捧，股價倍升，而作為綜合醫藥公司華潤醫藥表現卻明顯落後，5月4日收報10.54元，僅較2016年10月上市時的招股價9.1元上升15.8%，而今年預測市盈率僅16.6倍，估值亦明顯比較吸引。
