市場波動的背後

上周四環球市場急跌，一個看淡意見認為投資通訊看好情緒連續上升四周至60.4，比上周57.5和9月13日低位47.1上升了。超過60水平屬於危險水平。此外，活躍投資經理的持貨超過90%。自2006年以來，有93%新時間活躍投資經理是持有空倉的，因此現在是非常看好。根據淡友，市場一面倒看好自然危險。

摩根士丹利研究指在過去兩周標普500有大手買入Delta，是2007年以來最大數量，反映投資者透過買入槓桿性的認購期權而不是個別股票入市，這是急劇風險調整來臨之前的情況。淡友也說SKEW指數數字愈來愈高，反映風險增加。不過根據1990以來的研究數字，指數的預測準成度並不高。

美股和外匯走勢都是有些反覆。外匯市場的焦點其實在等待歐洲央行會議，現在消息開始慢慢散出來，歐元長倉的盤路似乎很重，對後市有壓力。但整體上歐洲貨幣回落時候有買盤。歐洲貨幣之中偏弱的是瑞士法郎。日元有買盤打賭大選之後有機會反彈的。

美股方面，有很多暗流。原因是高位爭持，好友不敢盡興，但淡友也害怕落後大市，更重要的是相關系數下降，因此出現指數窄幅，界別和個股個別發展的情況。半導體股(圖一)氣勢如虹，但真是有點高處不勝寒的感覺。銀行股隨債息和稅改消息上落。能源股仍在調整，好消息刺激不大。科技股類別很多，但整體上有買盤，經濟周期股和醫保股(圖二)有支持。

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