中國消費升級 服裝股倍升
[2018.06.24] 發表
即使今年美國加快加息，而且中美貿易戰雲密佈，恒指早前變動不大，惟個別板塊強勢股湧現，股價升幅以倍數計，明報過去一段時間已分析過醫療股及教育股，今期則轉戰服裝板塊。
5月7日出版的專訪建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅提及，中國內地通脹升溫，消費股有加價空間，帶動盈利向好，可以留意服裝股；而安聯杜納恩上期也表示，是次內地消費升級亮點是在三四線城市，當地居民多買一件新衣，亦已經為本土品牌帶來生意。不包括運動品牌的話，在香港上市的內地服裝股不算多，當中包括江南布衣(3306)、利郎(1234)、都市麗人(2298)及波司登(3998)，今年以來均表現強勢(圖3)。當中，2009年9月上市以來一直交出理想業績及派息慷慨的男裝龍頭股利郎，經過今年股價倍升後，去年市盈率已升至20.3倍，股息率為3.5厘；根據彭博預期，利郎今年盈利及派息持續增長，預測市盈率將降至15.3倍，預測股息率為4.5厘，估值仍有吸引力。
新股杉杉品牌估值低可留意
若投資者能承擔更高風險，可留意早前完成招股，將於6月27日上市的杉杉品牌(1749)。杉杉品牌主要經營FIRS、SHANSHAN及LUBIAM三個男裝品牌，當中FIRS是內地第五大男士商務正裝品牌，該股由在A股上市逾20年的杉杉股份(滬：600884)分拆到港上市，帳目可信性較高；雖然杉杉近年盈利波動，但營業額持續增長，且經營活動現金流持續錄得正數，均屬理想。
若杉杉品牌以上限定價，市值為6.55億元，相對於去年盈利3696萬元人民幣，市盈率為14.6倍，較利郎的20.3倍為低。
另外，備受矚目的小米料6月25日一在港招股，料帶動新股市場，同在本周上市的杉杉值得留意。
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