小股東孭再超支風險 股價勢波動 難再「放埋一邊」等收息
【明報專訊】港鐵(0066)高鐵香港段超支問題，港府終出手在建造費方面封頂，上限定於844.2億元，如小股東同意港鐵及政府協議，港鐵要承擔再超支的風險。同時港鐵建議分兩年以特別股息回饋港府195.1億元。有證券分析員認為，港府及港鐵總算找到解決問題的正確方向，但亦有意見指就算港鐵派特別息相當於超過12厘，投資者卻要承擔高鐵將來未確定的超支費用，預期投資者不能再像以前般只持有港鐵「放埋一邊」收息，港鐵股價波動難免。
曾淵滄﹕期望港鐵更清晰解釋
根據港鐵公布，建議在明、後兩年派特別息共每股4.4元，涉資共257.6億元，較其截至2015年6月底的手頭現金143.53億元為多。公司講明會尋求額外借貸，以應付支付特別股息所需。其淨負債權益比率由9%，提高至29%，但同時提高股東資金回報率(見表)。按港鐵在2014年度及2015年上半年的經營現金流入，分別為165.19億元及94.32億元，未計期內投資及減債所需，尚足以應付派特別息。
本身是港鐵股東的著名股評人曾淵滄說：「港鐵就解決高鐵超支提出的解決方案複雜，不易憑該方案去計算對港鐵價值的影響，亦不曉得港鐵此舉有什麼意思。」他表示，就算相信港鐵有能力派發特別息，亦期望港鐵有更清晰的解釋。
分析員：不擔心港鐵應付特別息
星展唯高達分析員丘卓文指出，以公用事業一向經常性現金流強勁而言，他不太擔心向來派息偏低的港鐵在應付特別息方面會遇到問題。他認為，港鐵今次提出的方案，「是與港府就解決高鐵超支問題的正確方向」。至於將來港府仍有權就高鐵超支尋求仲裁，最差情况可令港鐵損失所有66.9億元管理費收入，他認為已是待高鐵通車後的事，這是後話。
英皇證券研究分析員陳冠兆則擔心，在港府明確替高鐵超支「封頂」後，以港鐵管理層的執行能力，股東收了約12厘特別息，卻要承擔項目再次超支的風險，會令股價較以往波動，風險增加。他恐長期持有港鐵的投資者，未必再能夠如過往般「放埋一邊」，儼如銀行股面對壞帳上升而撇帳的情况，可發生在港鐵身上。因此他認為長期持有港鐵收息者，要多留意港鐵就高鐵工程進度方面的公布，否則在股份性質改變下，需考慮沽貨。
明報記者
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