【明報專訊】第一位發現孳息率曲線可以預測經濟衰退的經濟學家艾斯卓拉(Arturo Estrella，圖)對不相信經濟衰退即將來到的人們有一句忠告：經濟衰退可能比你預計的還要快來到。 艾斯卓拉表示：「過去50年來，孳息率曲線準確預測到7次經濟衰退到來。雖然孳息率曲線的預測不可能百分之百準確，但我認為明年下半年經濟發生衰退的可能性甚高。」 艾斯卓拉曾經擔任倫斯勒理工學院(Rensselaer Polytechnic Institute)經濟學教授及紐約聯儲銀行前經濟學家。在聯儲銀行任職期間，他研究以10年期國庫債券及3月期債券間的利差做為預測經濟衰退的指標，而孳息率曲線的此一部分對於預測經濟衰退特別準確。此一利差今年已跌至零，而且仍呈倒掛現象。 孳息率曲線上更多的部分也已開始出現倒掛，令投資對經濟衰退的擔憂加深。周四，10年期和2年期債券的孳息率利差轉為負數，這已是8月14日以來第3次。 此一債券市場現象在過去50年來一直是預測經濟衰退可靠的指標。令艾斯卓拉最擔心的是，他研究的曲線，3月期及10年期，出現倒掛已有數月，且利差還在擴大中。目前3月期債券孳息率為1.987%。艾斯卓拉表示：「那些認為情況每次都會不一樣的人們可能以為經濟衰退是否真的會到來，還須再等兩年才能確定。這種想法太過危險。」 瑞士信貸(Credit Suisse)發現，過去40年來，當2年期和10年期債券孳息率出現倒掛時，平均經濟衰退將會於22個月後到來。
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