美航股價料有倍升空間
沒搞對沖 美同業中最受惠油價跌

[2015.01.05] 發表
AA每加侖燃料將較同業達美及聯合航空少付30美仙,即今年全年可少付13億美元,將有助盈利增長,所以認為股價有倍升空間。(網上照片)

【明報專訊】有分析員估計,由於美國航空集團(American Airlines,簡稱AA,代號AAL)沒為燃料開支進行對沖,所以能充分享受目前低油價的好處,估計今年AA在燃料開支上可以因此較美國同業少付起碼13億美元,並因此股價應有一倍上升空間。

以往當油價高企時,AA由於沒有為燃料開支進行對沖,導致須負擔高昂燃料開支,但最近兩月國際油價急挫近一半,美國航空卻因為沒有為燃料開支對沖,卻能充分享受油價下跌的好處。

根據證券行Wolfe研究報告,AA每加侖燃料將較美國同業達美(代號DAL)及聯合航空(代號UAL)少付30美仙,即全年可少付13億美元。

全年燃料開支料較同業少付13億

報告又指出由於AA去年成功和工會達成新薪酬結構協議,毋須和員工分享利潤,所以較另外兩同業每年少付12億美元。

報告指出,由於AA有其他原因導致目前股價偏低,但它在燃料上的節省肯定讓它在盈利上較同業領先,將來的股價亦會受惠。

AA上周五收報53.91美元,距離上周三創下一年高位54.64美元不遠,1年低位是2014年初所錄得的25.51美元,反映AA股價去年持續造好。

但AA股價相對美國同業仍偏低(即市盈率低)有兩原因,一是和US Airways合併後的業務整合並不順利,其次是它在中美洲業務遭遇困難。

目前市盈率6倍 遜同業的平均10倍

目前AA前瞻市盈率(即計入來年預測盈利)只6倍,遠遜美國其他大航空公司平均的10倍。

報告說:「其他大航空公司因為對沖導致收益減少,所以雖然(油價跌)長期利益仍在,但短期這些公司從油價跌所獲利益將比AA少。」

Wolfe研究部認為,AA的前瞻市盈率應該為10倍。換言之,即使未計入該公司的業務增長潛力,股價也有一倍上升空間。

根據FactSet訪問分析員所得,他們平均給予AA「購入」投資評級,平均目標價62.08美元,即是較上周五收市高15%。

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