拆局：市盈率低於過去高位 成分股間差距大
[2018.01.11] 發表
【明報專訊】恒指雖然逼近2007年歷史高位，但恒指的成分股組合與當年有很大不同，企業盈利亦與當年相差很遠，故不能單以點數作比較。最適當的指標是市盈率，即價格除以盈利。而現時恒指的預測市盈率為12.5倍，不但較過去12年的平均數12.7低，亦低於2015年「大時代」高位的13.7倍，亦遠低於2007年高位的22.4倍。
分析認為，2015年港股一度大升是因為「北水」南下的消息，2007年的高位亦是因「港股直通車」的消息而創下的，相反近一年港股的牛市並沒有特別利好消息，而是受惠於經濟復蘇，令企業盈利有實在的增長。
騰訊港交所40倍 工行建行五六倍
不過，不同的恒指成分股當中，市盈率有很大差距，例如騰訊(0700)及港交所(0388)的預測市盈率達40倍，但一眾內銀股卻拖住後腿，工行(1398)及建行(0939)等只有5至6倍，以市帳率計算更不足一倍。資源股亦較為落後，中海油(0883)等油股的市盈率僅約11倍。峰澐基金集團主席兼投資總監李灝澐指出，內銀股及資源股在過去一年的股價亦是大落後，但今年內銀會受惠淨息差上升，油股則受惠油價回勇，預計盈利將有可觀增長。
渣打財富管理投資策略主管梁振輝指出，今年投資策略將是「雙頭馬車」，一方面科技股繼續領跑，另一方面，加息及經濟復蘇都利好金融股，令該板塊的估值有上調空間。
明報記者
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