【明報專訊】財經雜誌《巴倫》表示，美國運動服飾零售商Lands' End(代號LE)「開局」不理想，股價上市首周已下跌17％，至上周五收報26.01美元；《巴倫》預期，該集團於未來數月將面對收入停滯不前，及獨立運作後經營成本上升的挑戰，故對股價將構成影響。

Lands' End剛於本月初由Sears Holdings(代號SHLD)分拆而成獨立公司並上市，但上市首星期剛處於大市技術調整期；對沖基金經理Edward S. Lampert、Sears主席、行政總裁及控制性股東，共持有Sears及Lands' End的48％股權。

瑞士信貸零售業分析員Gary Balter表示，由於主要股東在Lands' End未正式上市前不斷吸納，令股價正式上市前處於高位，但掛牌後，該批投資者停止吸納行動，令需求突然減少，且部分獲配售的投資者更趁上市沽售，引致上市首星期股價出現下挫。

Lands' End現市值8.3億

《巴倫》表示，Lands' End將繼續面對具挑戰的經營環境；該集團於2002年被Sears以19億美元現金購入，但現市值僅為8.3億美元；據資料顯示，Lands' End截至1月底止的年度，錄得收入15.6億美元，較之前的2013年度的15.9億美元收入，及2012年度的17.3億美元收入為少，而網上及目錄業務佔整體收入的比重達83％。

Sears於過去數年的銷售收入不斷下跌，且錄得虧損，故不斷以分拆及出售業務來保持股東價值；截至2月1日止的年度，Sears錄得虧損14億美元，年度收入下跌9％，至362億美元；Gimme Credit高級信貸分析員Evan Mann表示，Sears每年需要5億至10億美元資金保持運作，故若果業務沒有改善，預期Sears將繼續透過出售股權、資產或債務來提供所需資金。

Sears於2011年分拆Orchard Supply Hardware，但Orchard於去年6月已申請破產保護，並將店舖售予Lowe's(代號LOW)；Sears亦於2012年分拆Sears Hometown and Outlet Stores(代號SHOS)為獨立公司，今年則分拆Lands' End。

《巴倫》表示，熱愛Lands' End的投資者預期該集團上市後可專注核心業務發展，故預測營運邊際可由目前大約8％，上升至12％。

該雜誌表示，Lands' End去年度的銷售、一般及行政開支下跌6.4％，由於成本下降，才令2014年度盈利錄得58％增長，至每股2.47美元；但ISI Group分析員Mett McGinley表示，獨立運作後，Lands' End的每年利息開支將介乎2,100萬至2,300萬美元，因該集團被分拆前，向Sears借下5.15億美元貸款，以作為分拆所需；另外，總部運作開支介乎800萬至1,000萬美元，與Sears有關的客戶忠誠計劃開支介乎1,100萬至1,300萬美元，若以2014年度盈利作計算基礎，扣除以上開支後，實質每股盈利為1.63美元，以這盈利及現股價作比較，其市盈率為16倍，較同業平均14.6倍仍偏高。

Standard Life Investments投資經理Ken Murphy表示，已遠離Lands' End，因該集團仍與Sears有關聯。