【明報專訊】鴻夏戀再生波瀾，昨天(25日)原傳出拍板定案的鴻海、夏普併購案，又因夏普提出「或有負債」3500億日圓(約新台幣1047億元，約31億美元)新文件，讓鴻海卻步決定暫緩簽約。加計3500億日圓負債後，鴻海需花超過1萬億日圓，相當於至少3000億台幣才能娶回夏普，據了解，蘋果為穩定面板供應，全力支持鴻海吃下夏普，極可能以「預付訂金」的方式金援鴻海，另外，在低利率環境下，海外發債籌資也是管道之一。

功課沒做好 鴻海被突襲

鴻海為與日本產業革新機構(INCJ)競逐夏普，投入7000億日圓，但夏普財務黑洞有多深，外界不得而知，甚至連鴻海都未必能掌握。台灣相關產業界人士透露，併購前鴻海對夏普已做過實地查核(Due Deligence，DD)，未料夏普提出的或有負債清單，金額高達3500億日圓，讓鴻海覺得「被突襲了！」

但熟悉跨國併購的專家表示，鴻海的DD恐怕做得不夠詳實，此外，正值日本會計年度結束，夏普提出預測財報新文件等幾種可能，才會造成多出3500億日圓負債。

有外資法人批評，鴻海沒有把夏普的財務黑洞摸清楚，根本事前功課沒做好。

Sanford C. Bernstein & Co.銷售研究機構駐香港分析師莫爾(Alberto Moel)指出，「你追求一家公司都4年了，早在與對方敲定最終協議之前，你卻沒有盡職做好調查(due diligence)，結果才發現有損益表之外的或有負債(contingent liabilities)，這豈不怪哉！」

專家指出，除DD查核不確實外，另一種可能是日本會計年度是從每年4月到隔年3月，由於現在正值2月底，夏普可能針對去年度財報提出新的負債金額預測，所以才拿出來新文件。

日財務報表 魔鬼藏細節

專家也說，日商報表有它的特殊性存在，例如台商看日商報表，可能不熟悉日文，只看英文版財報，但實際上「魔鬼藏在日文版的細節裡」，往往很多關鍵資訊，在日文版說得很詳細，英文版卻輕輕帶過，這部分也是另一個可能產生的漏洞。

蘋果當靠山 錢媽媽不怕

瑞士信貸證券日前髮表評論指出，鴻海淨現金部位3010億元，夏普目前可見的總負債金額2870億元，鴻海如果併購夏普，可能帶來沉重的財務壓力。不過，與鴻海關係親密的法人表示，鴻海的企業文化非常精省，提出購併案前，絕對已盤算過每一分錢怎麼來，而「錢媽媽」(鴻海財務長黃秋蓮)也不認為7000億日圓會有壓力，何況目前日本正處在負利率環境，不排除可能在日當地借貸，但最關鍵的是，鴻海出手買夏普，背後最大靠山是蘋果。

去年底業界傳出，蘋果預計2017研發完成AMOLED螢幕應用，2018年發表的iPhone將採用AMOLED螢幕。與此同時，鴻海董事長郭台銘追求夏普的動作愈來愈積極。

目前AMOLED技術由韓廠LGD、三星領先，但蘋果向來採取分散供應商策略，避免「把雞蛋放在同一個籃子裡」，尤其三星與蘋果之間存在品牌競爭。

放眼全球除了韓廠，就屬日商夏普擁有面板頂尖技術，因此支持鴻海併購夏普。