債息對聯儲反應

[2014.07.31] 發表

美國聯儲局公布大致如市場所預期，美股膠着，加股造好，升上高位(圖1)；美兩年債息升1.97點子，至0.559％(圖2)，10年債息升9.4點子，至2.5542％；加2年債息升2.8點子，至1.108％，10年債息升6.9點子，至2.159％；2年債息是對息口走向最敏感的債券年期，對市場的息口走勢預期很有參考價值。

截至7月25日止1周，反映對冲基金傾向的非商業倉期貨未平倉合約顯示，10年債空倉減15,467張，至38,159張；摩根大通的客戶調查顯示，截至7月28日止的債券長倉比例是13(7月21日是15，14日是11)，中性比例是45(21日是45，14日是49)，空倉是42(21日是40，14日是40)；空倉之高，是2006年7月24日以來最厲害；市場看淡債市，既有聯儲局收回量化寬鬆的影響，也有憧憬美國經濟復蘇的成分；昨天美國本地生產總值優於預期，便為後說加添火藥。

今周有25間公司在美國上市，是2000年8月以來最高紀錄(當時是28間)；納指在2000年8月升14％，細價股指數升8％，標普500升6％，這正是互聯網股的頂，納指在2000年9月至12月下挫42％，現在市場買保險者大有人在。

上周標普500和標普100的認沽／認購期權比率近2：1；過去20年，如此比率的看淡只有2次──1996年2月中和2007年7月；2次股市都在周後／月後下跌；不過，這樣子的少數例證的參考其實很有限。

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