李順威

昨天(21日)上證指數升1.77％，美股指數反覆，標普500高開，高見2,022.9，收2,021.15，升15.6；美元兌主要貨幣多跌，美元兌日圓跌至121.13，歐元升至1.092，商品貨幣──紐、澳元上升，加元下跌；西得州期油下跌，1月份美國息率在0.5％至0.75％之間的機會率為0％(日前0％)，3月加息機會率43.2％(日前42.2％)；西班牙選舉結果，執政黨未能取得大多數議席，引發市場擔心西班牙政局動盪，西班牙股市下跌3.62％。

12月中至1月初是美國股市季節強勢時間，但今年投資者的部署卻顯示並不贊同這個傳統；Investor Intelligence牛熊比例跌至1.3，是10月中以來最低水平。

AAII看好看淡比例跌至負15％，是3年內第二低位，看好人氣由28.51變成23.87(見圖)，看淡人氣由29.89轉為39.38；美銀基金經理調查結果，是基金經理的美股持有量低於基準19％，是8年來低位；這個盤路傾側倒是支持美股的一個相反因素。

股市走勢亦反映淡友的意願；美國房屋數字今年一直強勁，因此，雖然大多數商品價格下跌，但木材期貨卻處於3個月高位，可是房屋股指數卻由12月初高位顯著回落至10月中低位；另方面，油價下跌本來利好運輸股，但道瓊斯運輸股指數卻跌至52周新低。

重申上周提出的觀點：現在最左右市場的不是聯儲局會議，而是高息企債市場的債災；被我放在報價屏幕上頂端的高息企債5年期信貸違約掉期差價於昨天開市收窄10點子，美股亦高開，2小時後，違約掉期差價轉為擴闊1點子，美股收窄升幅。

高息企業債券交易所掛牌基金HYG又再下跌，有回試12月低位的可能；高息企業債券基金受市場波動影響出現大額贖回，對企業債券構成惡性循環；信貸市場的問題已不是局限於高息企債，槓杆貸款市場也出現不穩，槓杆貸款指數由6月以來下跌近10％。

美股在上周四、五轉頭向下，主要受信貸市場出事，技術走勢轉壞和基金贖回壓力影響；上下殺倉是現在形態，美股如果守不穩低位，短期下跌風險比較大；標普500日線上阻力在2,083，支持位1,982。

美股走勢普遍欠佳，細價股指數反彈受阻於下降趨勢線，上周跌破上升趨勢線；半導體指數、零售股交易所掛牌基金俱下試支持；動力科技股指數升不破上阻力；能源股下試8月低位；生科股算是有些支持。