李順威

1月11日上證指數-5.33%。美股指數反覆，標普500高開，瞬即回落，低見1,901，收1,923，+1.6點。美元兌主要貨幣多有升有跌，美元兌日圓升至117.75，歐元跌至1.0856，商品貨幣紐澳元上升加元下跌。西得州期油下跌。1月份美國息率在0.5-0.75%之間的機會0%(日前0%)，3月加息機會43.5%(日前42.6%)；對利率政策最敏感的2年債息-0.01點子至0.9317%。美10年債息+5.63點子至2.1719%。美股反覆靠穩，為反彈築基。

中國人民幣出現新戰場，中國人行透過買入離岸人民幣支持人民幣匯價，人民幣官價上升0.35%，離岸價上升1.34%。人民幣借貸成本扯上高位，影響了套息交易。離岸人民幣隔夜錢銀行同業拆息由上周五的4%升上13.4%的記錄性高位，現水平是該拆息自2013開設以來最高水平。一周利率也由7.1%升上11.2%。

人民幣離岸價和官價差價收窄，由上周五的8.8點子收窄至2.46點子，比今年1月6日差價高位140點子大幅回落。今次買入離岸人民幣行動扯高了息率，使套息交易受損──套息交易是透過借入離岸人民幣，換入外幣借貸，當人民幣下跌便償還借款。

　　上周人民幣下跌，股市跟隨向下。現在央行買入人民幣，支持人民幣匯價，人民幣上升，但是上證指數還是下跌，而且是跌至9月以來低位。投資者的反應其實非常正常，因為這次人支持人民幣的舉動拉高了利息，利息上升對經濟和股市都不利，因此投資者沽售股票。12月份中國通脹只上升1.6 %，生產物價指數更是下跌5.9% ，在這樣的通脹收縮局面之下，息口上升只會擴大通縮的危險。

　　美股高開，但立即收到沽售，油價跌穿31美元，油股再跌，中細價生化科技股的沽壓最為利害，生科股平權交易所掛牌基金XBI跌 穿8-9月低位(見圖)，曾下跌8%。生科股明顯受到斬倉沽售。大價生科股本來企穩，但Celgene調低盈利預測，股價下跌使大價生科股也受到壓力，於是演化成生化股全面下瀉，不少股份下跌10至 20%。動力科技股也是先升後跌，但還算有升有跌，跌幅也不大，之後更多上升。

本周財務股開始公布業績，市場預期摩根大通第四季業績將下降16%。交易員看淡財務股，上周五收市時財務股便有5億美元沽盤，但銀行股在周一的表現卻是優於大市。