闊別十年，恒生指數再突破3萬點，今次大升市的主角無疑是騰訊(0700)，坊間取笑現在的恒指應稱為「騰指」，在笑話的背後其實是埋怨着除了騰訊外，港股根本欠缺其他選擇。投資者並因此歸咎於交易所對創新公司的守舊取態，及指數公司對新經濟行業的懷疑。然而，對比今次與2007年的升市，必須公道地說，其實今次的升幅是相對分散的。 今輪升市比10年前分散 如果把牛市的時期拉闊一點，以收市價計，今次的升市其實是由2016年2月的低位18319點開始，直至今年11月22日企穩3萬點以上收市，其間恒指累升11,683點，騰訊貢獻當中的3133點，佔整體升幅26.8%；但貢獻度超過10%的，同時還有匯控(0005)及友邦(1299)，兩者分別貢獻12%及10.4%的升幅。對比2007年那一次，今次已算是較平均。當年中移動(0941)一枝獨秀，若由2006年6月的低位起，至2007年10月30日收報31638點，其間16,403點的升幅，中移動佔了超過5000點，佔比達31%，貢獻度遠高於今次的騰訊。當年排第二的中海油(0883)，貢獻度已只有6.7%。 指數基金盛行 致強者愈強 恒指變「騰指」，與其說這是指數公司的問題，倒不如說是指數基金盛行的後果，這正正是愈來愈多人關注的股市隱患。由於指數成分股有權重之分，權重的高低主要視乎股份市值與流通量，故騰訊近年急升後，在指數的權重愈來愈高。股份在指數的權重愈高，指數基金對該股的買盤又會愈來愈多，久而久之就是強者愈強，形成一個不健康的循環。恒指公司在這方面已經有所對策，過往每隻恒指成分股的最高權重為15%，每次季檢後調整，故每季之中有時個別股份的權重高於此上限，例如2007年10月底時，中移動的權重高達15.3%。恒指公司在2014年把個股權重上限降至10%，是今次升幅較上次平均的主要原因。 騰訊權重 多過本地地產股合計 但另一方面，指數公司本身確有革新的必要。現時一隻騰訊的權重，已超過一眾本地地產股合計權重；近年染藍的多是中資公司，老牌本地薑卻先後被剔出，這都反映整個港股的重點已經轉移了。由於不少新經濟的中資公司都不在本地上市，而恒指只納入香港上市的公司，除了造成升幅過分集中，亦有很多基金不再以恒指為基準，有大行亦不再定恒指目標價。 因此，近年已開始有聲音認為，恒指公司何不效法MSCI或富時等，把不同上市地的股票都納入指數。但這一點是大變動，以MSCI為例，其中國指數的交易時間，一天長達23小時，現時的港股投資者，又會否習慣恒指全天候交易呢？
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