和黃放棄將屈臣氏上市，轉賣給淡馬錫，從股價的反應，多少聯想到市場如何看和黃前景，今次市場對和黃安排反應之差，其一大原因是和黃以「低價」轉手，但問題是，和黃是否真的賤賣資產？首先，屈臣氏的合理資產值是多少，每人計法都不一樣，而今次引起賤賣資產的聯想，是因為過去大行研究報告指，其市值可達2,000億港元以上，市場既有過高預期，現作價稍有偏差，自然引起股價震盪。 屈臣氏估值近1760億港元 事實上，以按和黃出售屈臣氏的股權百分比估計，整間屈臣氏作價估值近1,760億港元，以屈臣氏的盈利增長步伐，及整個環球零售經營環境，以逾22倍市盈率作價，其實一點也不便宜。 再者，在商言商，和黃分拆屈臣氏的目的，只是想集資，而透過配售予淡馬錫，可減低龐大上市費用，且市場習慣是大凡大手配售予獨立投資者，都是有一定程度折讓；以今次和黃跟淡馬錫的安排，算是一次合情合理的交易，而非市場所言──平價沽屈臣氏。 至於和黃短期沒有分拆屈臣氏概念，是否失去投資價值？ 我個人認為事實並非如此；正如李嘉誠表示，將會在2至3年後再考慮將屈臣氏上市，且希望作價會更高，對和黃而言，並非是壞事，再者，和黃手上仍有不少資產可出售，單是炒分拆概念仍是長玩長有。 再者，和黃一眾綜合企業業務中，市場最留意反而是其剛進入盈利高增長的3G流動電話業務，且其他海外業務已發展成熟，可分散整個集團的營運風險，及增加收入渠道，這亦是支持和黃近年跑贏其他藍籌的原因。 今次取消屈臣氏上市，和黃無疑令其股價少了一個向上催化劑，但每股1.7港元的末期息，及每股7港元特別股息，這是當年「賣橙」仍未有如此慷慨的舉動，雖說大股東仍屬最大得益者，但對於食息者而言，仍是非常吸引的條件，而上周股價的急挫，我認為是反應過大，之後炒「除淨」，和黃股價仍很大機會回順，建議趁弱勢累積。 每日股市基金行情請點擊這裡獲得詳細資訊。
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