海通楊建新：持有優質港股 迎接明年升市
「海通香港特區基金」今年首11個月回報達47.28%，在全港所有強積金基金中表現稱冠。管理該基金的海通國際資產管理部主管兼投資總監楊建新接受訪問時指出，該基金以嚴格標準挑選並買入20至30隻優質股後，便傾向持有一段時間，不會頻繁買賣，相信這種穩健的投資風格可為投資者帶來中長期的理想回望。展望後市，他指中國及美國經濟向好，而且加息步伐料循序漸進，他對港股明年表現仍然偏向樂觀。
明報記者 葉創成
結果騰訊股價11月最後一周累跌30.8元或7.4%，拖累恒指期內亦下瀉792點或2.7%，跌幅屬今年以來最大，12月1日收報29074點，屬半個月以來低位。
旗下港股基金 首11個月賺47%
值得注意的是，騰訊該周成交量達2.27億股，屬2014年4月以來最高的一周；當中，恒指12月1日收市後調整成分股比重，而騰訊佔比由12%至10%，不少追蹤恒指表現的基金因此亦須減持騰訊，故騰訊當日成交量達7900萬股，成交額達308億元，創下港股史上非配股上板及新股掛牌的成交紀錄，全日大跌3.3%，是表現最差藍籌，並且以全日最低位385元收市。在該周以前，騰訊股價今年以來升勢如虹，單一股份為恒指貢獻逾2100點的升幅；而騰訊該周轉跌7.4%，亦拖累恒指顯著調整，可謂「成也騰訊、敗也騰訊」。
在港股此一關鍵時刻，今期專訪基金界另一具分量的人物——海通國際資產管理部主管兼投資總監楊建新分析後市。根據晨星亞洲的數據，由楊建新及其團隊管理的「海通香港特區基金」今年首11個月回報達47.28%，在全港所有強積金基金中表現稱冠，而該基金在去年3月《亞洲資產管理》雜誌舉辦的「2016年強積金獎項」中亦獲得「長期回報表現大獎——最佳十年期回報表現—股票基金(香港及中國)」，可見其不只今年回報突出，長期表現同樣獲業界肯定。
明年中美經濟息口走勢利港股
楊建新分析，港股近年表現主要受中國及美國兩大經濟體的影響，因為很多上市公司的盈利來源是中國大陸，受中國宏觀經濟影響；而香港奉行聯繫匯率，也是開放經濟體，美國作為全球最大經濟體，其匯價及利率走勢也會牽動港股。
而就目前情况來說，他對明年中國、美國經濟，以至港股表現仍相對樂觀，「我們首先分析美國經濟，市場已預計聯儲局本月會加息，也有個別分析員預計明年還會再加息3次，只要息率走勢在預期之內，便不會為港股帶來太大的衝擊；而且美國目前還處於加息周期的前期階段，加息意味經濟好，從過往經驗來說對港股的影響屬中性偏正面」。
「第二個因素便是中國大陸，我們認為中國宏觀經濟已於2015年底、2016年初見底，今年經濟按年增長料達6.7%至6.8%，優於市場預期，而此一趨勢明年仍會延續下去。至於市場關注中國10期國債孳息率近日逼近4厘，反映中國內地長期資金成本趨升的問題，我們相信中央仍會採取穩健的貨幣政策，不會收得更緊，故該長債息率明年平均料低於4厘，也就是說與今年比較升勢有所放緩，對上市公司利息開支的影響不會太大」。
投資最多30股票 每年換手率低於1倍
對於旗下基金表現優越，楊建新指出，背後是一個優秀的投資體系。他解釋，海通看重藍籌股或市值比較大的股份，在香港千多隻主板上市公司中，只會考慮投資市值最高的40%，跟着再按照5個緯度去選股：「第一個緯度是股票的估值，我們一般以市盈率或市帳率來衡量，但估值不是愈低愈好，最重要的是合理，而且要結合其他緯度一起分析；
第二個緯度是成長性，我們傾向持有一些過去幾年每年均錄得盈利增長、而且預測未來幾年盈利可望持續增長的上市公司；
第三個緯度是盈利質素，這便不是簡單去看上市公司的每股盈利(EPS)，而是着眼於EPS裏面有沒有現金流來支撐，也就是說，我們重視真正有現金流支撐的盈利，而不是靠粉飾會計帳目所帶來的盈利；
第四個緯度是我們分析師對該股票的看法，與前3個緯度的市場公開資料不同，我們會因應內部調研判斷哪個行業未來發展前景較好、哪一上市公司在該行業有競爭優勢來進行投資，這點是很關鍵的；
第五個緯度是股票的成交量及價格波動，我們希望投資組合能夠穩定上漲，故組合內不希望包括一些成交量偏低，價格波動特別大的股票」。
海通資產管理團隊根據上述5大緯度選出約80隻優質港股後，便會就此深入研究，就每一家上市公司的財務數據與同業深入比較，並且與管理層見面，希望優中選優，「我們的研究是從風險點考慮，即使它可能是很好的公司，但假如有一點令我們覺得不舒服，我們便會把它排除掉不作投資」。
「海通香港特區基金」經上述嚴格標準挑選出的20至30隻股票，當中包括各行各業(見圖)，楊建新傾向在買入後持有一段長時間，故此該基金每年的平均換手率低於1倍，「這就是說，我們持有的組合平均1年也不會轉手一次，這也意味我們持有的單一股票的平均時間超過1年，當然有些公司會持有2年，或者在更長時間一直持有」。
重視長期回報 不會頻繁買賣
截至今年10月底，騰訊是「海通香港特區基金」的最大持股，該股股價上月以來經歷大上大落後，海通對該股有何最新看法呢？楊建新不評論個別股票，但重申該行重視長期回報的投資理念，「我們按照上述5個緯度挑選出來的公司，會持有一段長時間，不會因為中間的波動作很頻繁的買賣。只要某一股票的估值與成長性還是不錯，我們仍會繼續持有」。
「海通香港特區基金」在今年首11個月回報達47.28%，楊建新有否信心該基金在本月以至明年繼續錄得佳績呢？他不忘提醒投資者留意風險，指該基金投資於港股，故基金表現與港股整體表現有關，「假如港股整體市場出現比較大的回落，我們基金的表現也會受影響」。
楊建新小檔案
● 現職海通國際(0665)資產管理業務主管，並擔任海通資產管理(香港)有限公司、海通國際資產管理有限公司及海通國際投資經理有限公司的投資總監和董事總經理， 全面負責資產管理的整體業務及投資業務
● 擁有超過 16 年的投資研究經驗，投資研究範圍覆蓋股票和債券等多種資產類別
● 廈門大學統計學專業博士
