中國人行降準目的
填補流動資金缺口
[2015.02.15] 發表
為防經濟下滑及通縮風險，中國人民銀行不斷放水，繼上月中旬向股份制銀行投放中期借貸便利(MLF)外，再進一步降存款準備金率，而市場預計是次降準將向市場釋放約6,500億元人民幣流動資金。
然而，下調準並沒有為A股帶來刺激，究竟是中國股市已見頂？還是市場看不好降準的成效？
平心而論，過去1個月，市場一直炒人行會放水，A股每次回吐後總有不錯反彈，而今次人行正式推出降準，屬市場預期之內，因此，投資者藉好消息出貨，限制A股的升幅。
對刺激經濟增長成效有保留
另外，今次降準規模不算小，但市場對刺激經濟增長成效有所保留，箇中原因有二：首先，按照過去環球央行放水，大多數資金都是流入投資市場而非實體經濟，而中國領導層之前高調表示，今年中國GDP增長不能「保七」，主因是中國產能過盛的問題仍未解決，儘管降準為市場注入了6,500億元人民幣，但若果中央未有有效的「財政政策」配合去引導資金流入實體經濟，降準的功效明顯會打折扣。
再者，我認為今次降準是有點突然的，因為在上月中旬人行向股份制銀行投放中期借貸便利(MLF)，其實已收放水之效，但在未見其成效之前，又急於降準，背後一定有其理由，而我相信與資金外流有關。
事實上，由去年第四季開始，中國外匯佔款出現淨流出的情况，而人行近期進行的MLF及逆回購等措施，仍不足以抵消因外匯佔款淨流出所產生流動資金緊張的問題，因此，今次人行降準主要是彌補基礎貨幣的缺口，提防風險意識高於刺激經濟。
儘管今次降準未有為A股帶來刺激，但我仍相信整體A股仍未玩完，但最低限度要先來一次調整。
究其原因，我相信中國經濟增長短期仍難有起色，中央仍要繼續放水，此憧憬仍是有利A股；此外，A股今年入MSCI指數的呼聲極高，屆時被動買盤有利整體股市表現。
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