7月初市場特點是風險/避險資產皆上，增長股和防衛性股份同漲，股市債券共升，落後與強勢齊飛。原本新季度度開始，市場嘗試找尋第三季表現最佳的資產希望避開弱勢資產，買上季落後(歐洲、日本、能源、財務)減少大升(包括軟件股、債券、公用股、比特幣等)資產原本是慣常做法。各類資產的相關系數拉近一齊上升，只有波幅和能源下跌。這個情況並不常見，因此使很多盤路部署需要重新調整。2個落後市場──歐洲和日本也成為一些基金的追逐對象。

對沖基金連續6個星期淨買入歐洲股票。主要是空倉回補(超過2.1標準異差)，淨長倉買入上升16.8%，買盤/沽空比率6比1。

歐元區股票相對摩根士丹利環球指數淨比重在5月16日下跌至6個月低位，現在上升至於-4(22個百分位數)。歐元區比重回升，但是仍然低於基準。

歐洲股市(圖一)吸引之處是：1)歐洲股票以往七月份多升。2)歐元區製造業新訂單接近2008年以來低位，有機反彈。3)歐元區M1以往領先製造業採購採購經理指數三季。4)歐洲驚奇指數轉為正數。5)歐洲負利率債券增加，反映銀根寬鬆。6)歐元區估值偏低。瑞士信貸認為歐洲周期股已經充分折現經濟下滑。

特別是歐洲增長股的市盈率溢價高於美國，原因之一是歐洲增長股盈利調整向上。

摩根大通則估計日本股票(圖二)將會是下半年唯一表現優於上半年的環球資產。大部分資產類別回報只會有低單位數字，但日本東證指數可能回報是6.6%，高於上半年的3.8%。

摩根士丹利調高日本股市評級至高於比重，原因是日本股市落後其他市場，環球基金相對低比重。