中國人民銀行上周宣布，人民幣兌美元交易價浮動幅度由1％擴大至2％，過往每當人行將人民幣兌美元擴闊波幅的舉動，隨即引起市場對人民幣要走哪一邊方向的揣測，由於近日人民幣兌美元從高位回吐不少，令市場認為，今次人行的舉動是為人民幣貶值而鋪路。
從表徵分析，今次人行舉動，是一次例行匯率調節，尤其是人行行長周小川明確表示「利率市場化」將在2年內完成，這意味中國未來將會進一步推動人民幣國際化，所以，擴闊匯率波幅區間是合乎情理。
然而，人民幣由升值轉為貶值之說，從上月底人民幣匯率兌美元一度急挫後已愈傳愈烈，究竟今次人行舉動純是匯率改革？還是真的想貶值呢？
人民幣一直被炒升值
若果從國情發展，中國中央是有理由想人民幣作出適度貶值，人民幣一直被國際投機盤作升值的炒作，這是中央不喜見的，所以，上月人民幣兌美元的轉勢，有說是中央有心「殺倉」的安排；事實上，人民幣之強勢，對中國的工業生產並非好事，最大問題是打擊了實際出口及生產成本，所以，近年中國經營工業生產的廠家轉移陣地，多少因為人民幣一直走強。
至於早前中國公布2月出口額按年大跌18％，表面是出口放緩問題，但我相信是中央決心「排水」(減少水分經濟增長)的一個結果。
過去數年，人民幣基本處於只升不跌的走勢，加上人民幣本身利息亦不低，因而令一些投資者以低息借入美元，再轉換為人民幣收高息，既可收息亦可賺取升值。
問題是，人民幣本身不是自由兌換貨幣，若要玩美元兌人民幣的「利差交易」，那就要靠一些「工具」來做手腳，而誇大出口便是其一方法，而這亦是中國一個公開的秘密。
現在將人民幣作適度調低，及於市場作一貶值預期，令水分出口明顯作出收斂；不過，若果長遠人民幣是要對外開放，大幅貶值的空間仍然不大。
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