「別白白浪費一個良好危機。」英國戰時首相邱吉爾如是說。5年前的今天，美國投資銀行雷曼兄弟宣布破產，觸發1930年代大蕭條後最嚴重的經濟危機，美歐首當其衝。5年後，金融系統看似趨穩、復蘇漸見起色，市場逐漸忘記雷曼倒閉的代價，不少銀行規模仍「大得不能倒」，同時新興市場信貸過度膨脹，今天的復蘇可能是下次危機的開端，屆時恐波及金磚國家，全球難以獨善其身。

　　金融海嘯後，美國推行《多德—弗蘭克法案》改革金融監管，但執行效果備受質疑。大行規模實際變得更大，仍依賴短期借貸，投資者認為銀行若出事，政府必然出手打救，形成惡性循環，難怪有分析認為，分拆「無法監管」的大行是唯一出路。

聯儲局前理事沃什表示，銀行愈來愈像服侍政府及公用事業公司，不願創新及借貸，最終損害美國經濟。

其實，華府與華爾街關係依舊千絲萬縷，在金融機構利益集團游說下，當局監管不但未夠積極，更漏洞處處，加上國會沉迷黨爭不務正業，為明日危機埋下伏線。華爾街大行走出危機的陰霾後，資產負債表狀況顯著改善，部分銀行從業員滿足現況，惡習故態復萌，把金融市場當作私人賭場，大玩財技有過之而無不及，忽視數百萬美國人仍受衰退餘波影響。

QE糖衣毒藥 下次危機導火線

至於下一次金融危機的導火線，極可能就是美國量化寬鬆(QE)和困擾全球多國的債務問題。聯儲局過去5年推出多輪QE刺激美國經濟復蘇，大規模熱錢流入新興市場，股市樓市一片好景，但這只是美國轉嫁危機的糖衣毒藥。熱錢推高通脹，催生資產泡沫，加劇貧富差距；到熱錢退出時，又引發相關地區金融劇烈波動。

QE資金一入一出，對新興經濟體造成雙重打擊。聯儲局部署退市的傳聞觸發印尼等新興國撤資潮，貨幣匯價急挫，已可見一斑。聯儲局「收水」只顧美國利益，漠視新興市場波動，隨時拖累全球增長。美國前參議員多德指，全球金融體系環環相扣，一方有事肯定牽連所有人，下次爆發危機不單衝擊美歐，中國、印度、巴西等新興國亦難倖免。

歐債日增 銀行聯盟無影

歐洲是最遲復蘇的經濟體之一，雖然漸見起色，但目前歐元國債務普遍仍有增無減，銀行業聯盟仍紙上談兵，區內銀行資本緩衝遠遜美國同業，削債幅度亦較小。部分債台高築的歐元國經多年緊縮，依然無法脫困，亦衍生高失業率、政治不穩等反效果。

日債台高築 英復蘇靠樓市

日本與英國在5年間變化不大，「安倍經濟學」有望改善日本短期前景，但國債仍佔國內生產總值(GDP)的250%，隨時爆煲。英國厲行緊縮，私企投資意慾低迷，要靠金融海嘯元兇房地產市場帶動復蘇，並非健康景象。

從今天回看2008年9月15日，全球金融是否變得更安全？從銀行抵禦風險能力而言，確有改善。然而若論及金融危機爆發的誘因，則今天比當年更差。西方經濟體在驚濤駭浪中度過5年前的浩劫，卻錯失真正改善經濟和金融基礎的機會。

《今日美國報》/《經濟學人》/《華爾街日報》/《每日電訊報》