請大家和着Jingle Bells的調子和我一起唱：Tapering, Tapering,Tapering on the town…
聖誕老人來了。上星期三美聯儲宣布從1月份開始將購買國債和MBS的數額從原先每個月450億和400億分別下調為400億和350億。
儘管從今年夏天以來反反復復關於減購的說法已經讓投資者做好了心理準備，市場在公告出來之前也普遍認為股票和債券價格應該不會因為減購而有大波動，但美股在上周三下午應聲大漲，標普500指數上升1.7％，是今年以來第二高的單日漲幅。
股市大好的原因不在於美聯儲決定開始減購，而是由於在公告中透露出來的比原先預想要樂觀得多的調子。
首先，美聯儲指出其開始減購的原因是「就業方面持續的進步和對勞工市場前景預期的改善」。這證明近一兩個月以來在就業､工業產出､汽車銷售､居民消費､商業投資等方面的利好數據令央行相信美國經濟已經有根本性改善，未來的增長將是更加快速，穩健和可持續的。
其次，讓投資者極為振奮的是央行明確表示「目標利率可以在失業率回落到6.5％之後的很長一段時間內仍維持在目前的低水平」。原先美聯儲將6.5％的失業率定為一個基準數值，令大家相信一旦這個底線被突破利率必將上升，現在看來我們估計還有一年半到兩年的時間可以享受低利率帶來的好處。
短期利率不漲，長期利率如房屋貸款利率漲不漲？事實上，10年期的美國國債在上周三上漲很不明顯，表明債券市場已經將減購的這一信息基本完全考慮進去了。
未來長期利率會像原先預計的那樣大概在未來一年內上升100基點，但這是由於經濟增速上升而導致的，與減購的時間表和快慢程度關係應該不大。
今年迄今為止標普500指數已經上漲27％。這一增長速度不僅僅是2008年經濟危機以來最快的，甚至可以與90年代中期網絡股快速膨脹時的增幅比肩。儘管已經有人大呼股市泡沫形成了，可以肯定的是，假如真的有泡沫，這一泡沫的破裂不會那麼早就到來──隨着美聯儲繼續減購和保持現有的低利率，投資者仍然會繼續看好股票市場，股價仍然有進一步攀升的空間。
如果你錯失了過去11個月的大好機會，考慮買些美股指數做為聖誕禮物吧！
BMO Capital Markets高級經濟師陳蔚純博士(Dr. Christy Chen)
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