加國股經

Jeff Lee

美股下跌，多指升0.4％，領升界別是原材料、消費品、醫療保健；偏弱的是工業、電訊與公用；多指上行，既是落後又是重磅的銀行股帶動了指數，但大功臣乃是金礦股。

金礦股／原材料股的反彈是我在年初的一個預測，金礦股是當時普遍傳媒看淡的界別；很多人都是市升唱好，市淡叫跌，市場累積的金礦股交易所掛牌基金GDX空倉在12月升至高位(圖1)，1月已開始回落，醒目資金的回補是一個金礦股反彈的指標。

GDX的股價在2013年持續下跌，但其發行股數(GMISO，圖2)卻一路增加；不要誤會這是買家增加。

其實，股數增加，是因為交易所掛牌基金為沽空者提供所需，因此，高發行股數也表示有很大的空倉回補潛力。

GDX發行股數踏入2014年後由高位有點回落，GDX股價也由低位回升，恰好反證GDX股價回升有空倉回補的成分；若果GDX發行股數回至2013年9月中水平，GDX股價便有大約18％升幅機會。

高盛分析G10的10國通脹數字，以標準分數(Z-score)計算，加拿大每月通脹是負1.7％，年計通脹是負3.4％，是G10中最有下降趨勢的，這解釋了加拿大中央銀行在12月會議時改換金融政策方向的原因。

基於通脹下滑，周期表現不及美國，和央行有空間減息(但不會真正減息，因為樓價高企和不差的經濟活動)，高盛因此看淡加元，認為美元兌加元在2014年高見1.14。

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