加國股經

Jeff Lee

美股指數窄幅(-0.13%)，多指也窄幅(-0.27%)。多指領升界別是科技，帶跌界別是工業、電訊和消費。昨天說周一「美股升勢由標普500帶動，有空倉回補味道」。收市後看到一對沖基金經紀(prime broker)消息指周一是今年最大的空倉回補日。周二美股沒有跟進上升變得很易理解──空倉回補是來得急時去也快。

加國財經電視台一主持說周一美股上升是因為美元兌日圓上升(這是流行說法──投資者借低息日圓轉為美元來買股票，因此美元兌日圓升等於美股升，美元兌日圓下跌升等於美股跌)。美元兌日圓和美股走勢「有時」看起來真很接近。首先，這是理論上不通，混淆了相關系數correlation和因果關係causation，同時發生也不等於因果關係。外匯市場每日成交5萬億美元，日圓佔23%(國際結算銀行2013年數字)，即近1.2萬億美元，等於美股總市值的5%，兩者體積相差很大。外匯影響股市，但單以外匯走勢來分析股市是不恰當的。

更重要的是與事實不符──2月24日周一美元兌日圓最高102.68，最低102.17，收102.51，2月23日美元兌日圓最高102.83，最低102.26，收102.51──周一美元兌日圓根本就沒有上升，怎能用來解釋周一美股升市！而且由1月起，美元兌日圓下跌近3%，標普500近平收(圖一)，美元兌日圓與美股並沒有掛�u。再看看2004年底，2009年，2010年中至2011年，2012年下半年，2013年中的兩者走勢(圖二)，可以說是差異很大。

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