市場對人民幣這種走勢的解讀是，中國的外匯體制即將發生改變，認為中國人民銀行正準備擴大人民幣的交易區間，而現在則是故意讓市場受驚，從而令市場認識到人民幣不僅會升值，同時也會貶值；同時還想讓市場意識到，利差交易並非「免費的午餐」。但是，並非所有人都相信這種觀點。
首先，美銀美林對7天回購利率和人民幣匯率定盤價進行了考量，指出：「中國人民銀行正在消除流動性，但流動性狀況正在改善，而人民幣匯率則正在下跌。」
美銀美林分析師還指出了市場流動性的來源：「在中國農曆新年過後，中國人民銀行重新開始採取行動——該行不僅重新開始實施回購操縱以撤回流動性，而且還在實際上通過大幅升高的利率來做這件事情。與一年以前相比，中國人民銀行目前在向市場注入流動性時設定的7天回購利率高了75個基點。這一行動被市場視為升息75個基點。
有些事情正在發生
新的14天回購利率(是中國人民銀行在撤回流動性時使用的利率)被設定在3.8%，較上次28天回購操作在去年6月16日被實施時的利率高105個基點。基於一個簡單的架構，此舉等同於再次升息35個基點。
自本月10日以來，7天回購利率已下降了將近200個基點。在面臨人行實施流動性撤回措施的形勢下，如此龐大的流動性改善令人費解，原因是到本月10日為止，在中國農曆新年期間被使用的大多數現金本來都應已重新流入到金融體系中去。
同時，外匯市場的變動也迴避了一個實質問題，即為何流動性狀況會在過去兩星期時間裏有所改善。
美銀美林分析師指出，發生這種情況的原因之一可能是，中國人民銀行正在通過買入更多美元的方式來增強人民幣流動性。
法國興業銀行分析師基特•朱克斯(Kit Juckes)也同意這種觀點。他認為，中國人民銀行正在嘗試讓利差交易商認識到，他們所持有的人民幣部位並不一定總是會讓其賺到錢。他在本周二指出：「有關貨幣管理的『傻瓜指南』是，你不可能同時擁有固定的、穩定的或託管的匯率，自由流動的資本以及獨立的貨幣政策。這三樣東西中，你可以同時擁有兩樣，但不可能同時擁有三樣。在實踐中，大多數央行都想要迴避這個問題，而中國人民銀行所採取的方法是，尋求創造出與人民幣有關的不確定性，通過干預行動來給市場帶來一種雙向風險的感覺，從而讓數量龐大的人民幣利差交易商弄清楚一件事情，那就是這種交易是危險的。
當局不希望人幣永無止境升值
「當局並不希望人民幣永無止境地升值。就短期而言，中國人民銀行將會贏得這場鬥爭，迫使交易商拋售倉位。而從長期來看，允許波動性上升並非毫無風險的事情。」
不過，另一種解釋則是，未平倉的美元空頭部位正憑借自身力量尋找出路。換言之，美元流動性的缺乏正鼓勵在岸人民幣的外匯交易品種進行清算，並促使其各自轉換為離岸人民幣，隨後再轉換為美元，從而導致人民幣流動性暫時大增。
因此，到底是中國人民銀行在掌控局面，還是市場力量在掌控局面，將大量的在岸人民幣流動性注入中國市場，這才是問題所在。但可以肯定的一件事情則是，這種流動性是非常龐大的，而且大多數流動性都是通過在岸市場被注入的。
花旗集團外匯分析團隊就此發布報告稱：「我們看到了龐大的資金流動，無論是美元兌在岸人民幣，還是美元兌離岸人民幣，其成交額都十分可觀。在岸市場上，美元兌在岸人民幣的匯率繼續走高；從資金流動來看，我們嚴重傾向於買入。美元兌離岸人民幣匯率已經上漲至每美元6.1280元人民幣附近，創下自去年8月5日以來的最高水平。我們看到了龐大的雙向資金流動，但整體上來說淨賣出(54%)。
「可以理解，花旗集團的外匯交易員現在非常忙碌——但請關注CitiFX Wire以獲取最新信息。美元兌離岸人民幣目前報每美元6.1250元人民幣，看起來將會隨着部位的繼續被清除而回到每美元6.1500元人民幣的水平。」
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